德祥雲算（00199.HK）突然在大陸變得炙手可熱。近期，上市公司在北京舉辦面向專業投資機構的非交易路演，此次交流採用「線下主會場+線上同步連線」雙渠道形式，線下到場40家機構，線上同步接入30家機構，合計覆蓋70家資本市場參與方。其中，新華保險、中信證券、華泰證券、CPE源峰、國泰君安國際、銀河證券國際、申萬宏源證券國際、興業基金、匯百川基金等頭部機構的研究及交易團隊亦到場參與溝通。

德祥雲算執行董事兼CEO曹新偉、德祥雲算COO孫文錚等管理層及大股東瑞凱集團中國區主席參會，向到場機構完整講解公司算力平台架構、全球項目布局、業務收入結構與業績兌現規劃。

全球一體化 AI 算力基礎設施布局

路演中，德祥雲算管理層完整闡述自研Neocloud新一代 AI 原生算力平台體系，搭建分層式技術架構，形成覆蓋 MaaS 服務層、智能平台層、算力編排層的完整技術底座。平台內置統一算力調度引擎，支持異構 GPU、國產算力芯片混合集群統一納管，可根據 AI 訓練、推理、私有化部署等不同業務場景自動彈性分配算力資源，同時配套緩存優化、高併發網關、多租戶安全管控等自研技術模塊，實現算力資源高效復用與精細化計量計費。

依託Neocloud全棧技術能力，德祥雲算構建從底層能源土地資源、高密度AIDC載體、異構算力調度到企業級 AI 模型服務的一體化運營鏈條，覆蓋AI全生命周期需求。

國內形成五大核心算力樞紐矩陣，以南通大容量零碳算力基地為核心支點，配套規模化光伏、地熱穩定綠電供給，依託區位優勢實現低時延跨城網絡互聯；北京、蘇州、重慶、長沙節點按既定時序分階段投產，形成覆蓋京津冀、長三角、中西部的國內算力網絡。

同步完成全球化算力網絡版圖規劃，落地香港及海外共計13座算力站點，布局覆蓋7個國家，整體規劃總算力容量2.4GW，各區域站點均設置清晰分階段交付周期，搭建連通境內外、可跨區域協同調度的全球化算力底座。

業務收入與中長期經營規劃

德祥雲算作為港股稀缺的算力概念股，預期未來階段性市值目標300億港元以上，極大地點燃了參加路演的線下、線上機構熱情。意味着未來市值階段性的盈利空間還有10倍。公募基金、保險資金、美元資金，以及千億規模以上的資管、產業基金對德祥雲算的未來都表示出極大的興趣。

經營層面，德祥雲算算力業務搭建四類可持續收入曲線，GPU算力租賃業務已正式產生業務流水，模型即服務相關業務也將按計劃落地。伴隨年內各業務逐步起量，算力板塊將實現規模化營收貢獻；2027年海內外多區域算力站點集中交付投運後，業務現金流水平將持續改善。結合行業可比估值邏輯測算，公司當前資產價值尚未在二級市場充分體現，中長期成長空間具備充足彈性。

公募基金對德祥雲算關注未來6至9個月的資金需求。管理層初步估計，這個階段的資金需求約為5億至10億港元。每個項目將按階段投入，具體的資金來源會根據公司建設進度進行滾動融資。

管理層對未來項目建設資金具有充分的信心，尤其是首期項目的資金儲備不存在重大障礙，必要時股東借款亦可作為補充，項目自主運轉和落地預計不會受到明顯影響。

德祥雲算管理層表示，未來收入主要來自三部分：算力集群項目預計10月至12月陸續落地，包括國產算力芯片集群及高密度算力集群；存量資產收購及改造項目，預計最晚於次年1月開始貢獻較大現金流；輕資產算力服務現有較大訂單儲備正在陸續落地和執行。

CPE源峰為首的產業基金關注德祥雲算重南通項目的回報水平。管理層表示，南通項目面向上海及華東核心客戶群，區位和綠電成本具有優勢。若按純IDC模式運營，價格可參考蘇州周邊市場，管理層現場提及約15%的參考回報水平，但具體是項目IRR、股權IRR或其他口徑仍需以財務模型確認。若進一步疊加算力服務、雲平台和行業客戶，回報存在提升空間，但受交付時點卡型、國產化比例及市場價格影響，暫不作量化承諾。

現場參會的研究機構、美元基金圍繞全域算力布局、項目落地節奏、收入釋放路徑與中長期發展規劃，與管理層開展充分溝通。多家機構明確將持續跟進各地算力項目建設進度，保持常態化跟蹤覆蓋。