當市場還在用股價波動衡量消費企業的價值時，一批向內深耕的實幹者正在用經營質量重新定義增長。

近日，由首程資本、CANPLUS發起、小飯桌協助的「消費先鋒榜」揭曉，從數百家申報企業中篩選出「最具增長力消費企業TOP20」與「最具潛力AI消費企業TOP20」。這份以「增長質量、產品壁壘、用戶價值」為評價標準的榜單，將聚光燈打在了那些不依賴短期流量的「長跑型企業」身上。

港股上市公司十月稻田(09676.HK)與百雀羚、盼盼、方家鋪子等穿越多個經濟周期的國民品牌共同躋身「最具增長力消費企業TOP20」，以自身實踐講述了一場關於耐心與質量的增長故事。

數據裏的「真增長」

2025年，中國消費市場站在一個微妙的十字路口。國家統計局數據顯示，全年社會消費品零售總額突破50萬億元(人民幣，下同)，達到50.1萬億元，比上年增長3.7%。消費市場告別全民規模擴張的增量時代，轉入存量精細化運營新階段，「買得多」的消費觀轉變為「買得值」。消費品牌的增長邏輯正經歷一次深刻的價值回歸，這也是上述榜單中「不靠流量、深耕實業」的消費企業能脫穎而出的時代背景。

十月稻田2025年財報為此提供了最有力的佐證。公司2025年總收入68.1億元，同比增長18.5%;2024年已錄得總收益57.45億元，同比增長18.0%，經調整淨利潤3.50億元，連續兩年業績高速增長。在消費行業普遍面臨增長瓶頸的背景下，這一增速本身已是韌性的證明。更值得關注的是盈利質量：2025年經調整淨利潤5.6億元，同比增長60.3%;年內利潤4.28億元，同比增長109.5%。利潤增速遠超營收增速，毛利率從17.7%提升至19.9%。

營收穩增、利潤提速、毛利改善，這是企業以產品結構優化、運營效率提升換來的「真增長」。用戶行為數據，比財務數據更早印證了經營質量。據招股書披露，十月稻田客戶中擬向親友推薦該品牌產品的比例約為59%，為行業最高;按2022年京東銷售額計，十月稻田大米產品復購率達39%，遠超26%的行業平均水平。

對資本市場而言，民生必需品類企業的股價波動，往往受港股流動性、板塊輪動、短期情緒等外部因素驅動，但股價波動不等於經營基本面惡化。十月稻田的財務數據給出了直接回應——基本面在持續走強，中信建投予以「買入」評級，國泰海通、西部證券均維持「增持」或「買入」評級，公司還榮獲上市公司ESG水晶球獎、最具品牌價值上市公司等榮譽。

從廚房到辦公桌

增長質量是「裏子」，產品創新是「面子」。2025年，十月稻田完成了從廚房食品企業到家庭食品行業創新者的戰略定位升級，從單一廚房場景向休閒、方便的家庭及生活場景深度滲透。這背後，是對消費場景的深度重構。因應「一人食」「懶人經濟」「健康輕食」的新剛需，公司推出500g小規格真空裝大米，將玉米創新開發為玉米棒、玉米段、玉米粒、風味玉米等多款產品，覆蓋早餐、健身房、辦公室零食、露營等多種場景。同時開拓了糙米雜糧飯糰、去皮去核糯棗、燕麥片等便捷家庭食品。

產品矩陣的變化更具說服力：大米基本盤穩健，2025年收入47.55億元，同比增長18.4%;玉米產品營收7.4億元，佔比10.9%;雜糧、豆類及其他產品營收6.39億元，佔比9.39%;乾貨及其他產品營收6.76億元，同比增長51.5%。公司不再靠一個大品類打天下，而是通過「主食+休食」的立體化產品矩陣構建起抗風險的產品生態。

渠道布局同樣體現「向內深耕」的定力。公司構建了「電商+商超+即時零售」的全渠道網絡，線上深耕京東、拼多多、抖音等超40個電商平台，通過直播間矩陣運營確保高頻觸達。線下加強與胖東來、山姆等商超合作，同時前瞻性布局前置倉業務，與小象超市、朴朴超市、叮咚買菜等合作，將配送時效壓縮至30分鐘。2025年，現代商超渠道收入12.08億元，同比增長19.2%;直接客戶渠道收入12.32億元，同比增長48.5%。

把根扎深

過去，資本市場偏愛「講故事」——新賽道、新概念、新流量。但在存量時代，投資者開始追問：這家企業能否穿越周期、構築持續競爭力?十月稻田依託深耕食品賽道的積澱，展現出穩定可靠的經營韌性。董事會建議派付末期股息每股0.32元，同比增長95.12%，股息總額約佔本年度經調整淨利潤的60.4%。公司還在2026年1月以來頻繁進行股份回購，截至2月11日已連續8個交易日回購合計460.59萬股，累計金額達4198.28萬港元。一系列舉措動作並非資本噱頭，而是企業管理層看好長期發展的有力佐證。

供應鏈是民生食品最深的護城河。2025年，公司新增廣西南寧產業基地，在中國六個核心糧食產區建成瀋陽新民、五常大米、五常牛家玉米、松原、通河、敖漢及南寧七大現代化生產基地，構建起「產地直採、就近加工」的供應鏈護城河。通過分級控溫倉儲、帶殼儲存技術、訂單生產系統，顯著降低糧食損耗，提升運營效率。

這份「扎根」還體現在產業鏈的社會價值中。公司推行訂單農業，2020至2024年間累計採購原糧超140億元，通河彩橋基地帶動農戶戶均增收1500餘元，2024年信昌工廠就業人員中超80%為當地農民，單個家庭年均增收超10萬元。瀋陽「新民大米快遞+」項目拉動當地大米產值超2億元，被國家郵政局授予「2022年快遞服務現代農業金牌項目」。

立足實業深耕，十月稻田以全年68.1億元營收、七大全國生產基地、千萬級爆款產品證明，民生消費賽道同樣能跑出高質量增長。堅持向內扎根、行穩致遠，這類堅守長期價值的實體企業，終將收穫市場與時間的雙重認可。

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