大公文匯網記者倪巍晨上海報道：A股上月走出反彈行情，上證指數、深證成指單月分別累漲5.66%和12.09%。「五一假期」外圍主要股市漲跌互見，內地假日消費表現暢旺。分析稱，節後外部擾動因素雖可能造成A股短期波動，但在風險偏好提振、市場流動性充裕環境中，A股本月大概率延續修復行情，本輪「慢牛、長牛」行情料有支撐。隨着一季度業績報的落地，「重現實、重景氣、重業績」成為當前市場核心定價邏輯，建議堅持價值投資理念，聚焦科技與周期兩大配置主線。

節前滬深兩市周線均錄得「四連升」，市場情緒大幅提振，人民銀行亦開展3000億元人民幣的買斷式逆回購。「五一假期」境外市場漲跌互見，標指、納指呈現升勢，韓國綜合指數亦有不俗表現，惟日經225和恒指震盪偏弱。此外，「五一假期」內地出行規模穩步回升，呈現「出行早、走得遠」的特徵；偏好方面，國內遊熱度持續攀升，消費端朝着「重體驗、更多元、更理性」的方向轉變，內地電影市場也邊際回暖，票房與觀影人次同步走升。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，上證指數已站穩4000點整數關，當前市場信心較3月有很大提振。展望本月，外部衝擊因素雖仍可能造成A股的短期波動，但市場有望延續震盪反彈走勢，「本輪『慢牛、長牛』行情的長期趨勢沒有改變」。

業績高增方向短期看漲

「一季度工業淨利潤表現不錯，從歷史經驗看，A股非金融公司盈利與工業利潤有較高相關性。」瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪相信，5、6月A股存在潛在的上漲空間，其驅動力可能更多源自穩健的工業企業利潤增長。他又指，近期科技板塊表現遜於預期，主要與產品發布延遲、競爭加劇、AI相關利潤率承壓等因素有關，但上述因素不會改變科技股的盈利前景，「科技板塊仍是中國股市長期回報的核心驅動力，而充裕的流動性也將為市場提供有利環境」。

申萬宏源研究總經理、首席策略分析師王勝提醒，隨着A股一季報的落地，「重現實、重景氣、重業績」已成為當前A股的核心定價邏輯，科技與周期仍是階段性核心配置主線，投資者布局時不妨關注擁擠度低、估值修復空間較大的景氣賽道。他續稱，市場本輪見底過程中，小盤股也基本觸底，部分景氣產業未來有望演繹獨立行情，隨着業績的集中披露，市場短期上漲主要聚焦業績高增方向。

在談及本季市場影響因素時，王勝建議關注三大方向，一是美國總統特朗普訪華，以及中美交流成果；二是聯儲局主席交接前後的貨幣政策表達；三是中國供應鏈和能源的安全，以及能否在出口「出海」中贏得定價權。他補充說，A股目前正處在「第一階段上漲行情」後的震盪波段，市場短期超跌反彈後可能再經歷震盪休整階段，「但下半年市場仍會迎來新一輪再創新高的行情」。

均衡配置科技與周期股

配置策略方面，申萬宏源策略團隊本月看好的「十大金股」包括浪潮信息、中遠海能、川環科技、東山精密、海博思創、鴻路鋼構、華峰化學、國瓷材料、新集能源，以及港股的赤峰黃金。王勝建議，本月不妨兼顧A股景氣科技與周期Alpha（超額收益）方向，科技板塊聚焦「重現實」主線，關注AI服務器、光通信、儲能等行業；順周期景氣板塊不妨關注資源品漲價和高彈性標的，包括交通運輸、基礎化工、有色金屬、煤炭等。

王宗豪相信，中東衝突及其引發的國際能源和大宗商品價格上漲，對中國企業影響相對有限。他分析，中國有充足的戰略石油儲備，能源消費和電力生產結構中的油氣佔比相對較少，且中國可再生能源與電動汽車有更高滲透率，近期通脹率的提升亦有望改變市場通脹預期。當前市況下，建議保持投資組合平衡，關注AI技術硬件、電力設備、有色金屬等方向。

楊德龍建議，採取「啞鈴策略」，兼顧進可攻、退可守的「科技+HALO（重資產、低淘汰率）」資產。一方面，科技方向在AI革命背景下表現突出，可重點關注受益於政策轉型的板塊；另一方面，「HALO資產」是AI時代的基礎設施，可關注有色金屬、稀土、煤炭、電力、電網設備、風光儲等新能源板塊。他強調，投資者要結合A股市場實際，改變「追漲殺跌、頻繁交易」的習慣，走價值投資之路。