大公文匯網訊 昨日「醫學影像大模型第一股」 德適生物（2526.HK）正式啟動港股 IPO，計劃3月30日登陸港交所主板。此次擬發行 799.92 萬股 H 股，發售價區間 95.6-112.5 港元，公開發售佔10%、國際配售佔90%，至多募資9億港元，招股期至3月25日。招股首日便上演機構搶籌熱潮，國際配售半日超購逾2倍，16億港元真金白銀鎖定份額。

據悉，德適生物的核心壁壘源於自主研發的 iMedImage® 醫學影像基座大模型 —— 專為醫療場景打造，支持19種影像模態，覆蓋超90%臨床場景，徹底擺脫開源依賴。核心產品 AI AutoVision® 作為國內唯一進入創新醫療器械綠色通道的染色體核型分析產品，預計2026年一季度獲三類證，將成全球首款該類智能輔助診斷軟件。其臨床數據堪稱行業標杆：數目異常檢測靈敏度與特異度雙100%，結構異常檢測靈敏度94.05%，可將傳統30天的報告周期壓縮至4-7 天，大幅提升診療效率。

依託 「醫學影像軟件 + 醫療設備 + 試劑耗材 + 技術許可」 多元化業務結構，公司產品已覆蓋全國 400 多家醫療機構。據弗若斯特沙利文數據，2024年德適生物在國內染色體核型分析領域市佔率達 30.6%，穩居行業第一，成功打破國際廠商長期壟斷。

今次德適生物募資計劃高度聚焦主業：49% 用於 AI AutoVision® 研發及商業化，鞏固龍頭地位；20% 迭代 iMedImage® 模型並拓展技術許可業務，打造第二增長曲線；10% 推進其他產品研發，13% 強化國內外商業化與全球化布局，全面打開增長空間。

值得留意的是，德適生物商業化成效已充分顯現。2025年前三季度營收同比暴漲 469.8%，毛利率飆升至 75.9%，技術許可與核心產品業務形成雙輪驅動，疊加直銷佔比提升，盈利結構持續優化。隨着核心產品正式獲批，公司將進一步擴大市場覆蓋，釋放增長潛力。

分析人士指，AI醫學影像作為最成熟的細分賽道，正迎來政策與需求雙重紅利。全球市場2024年規模達 957 億美元，2035年將增至1739億美元；中國市場2024年達 999億元，2035年預計突破2193億元。2025年10月，國家五部門聯合發文，明確2030年二級以上醫院普遍開展AI影像輔助診斷，疊加國內影像醫生短缺、資源分布不均的行業痛點，替代空間廣闊。而德適生物卡位的染色體核型分析賽道，增速超50%且智能化滲透率僅1.4%，成長潛力巨大。

作為集齊 「自主基座模型、剛需賽道、全流程方案」 的稀缺標的，德適生物已獲專業資金高度認可。業內消息顯示，因國際配售過於火爆，公司或觸發回撥機制調整，散戶認購窗口可能提前關閉。對於長期投資者而言，當前正是把握 「醫學影像大模型第一股」 成長機遇的關鍵時點，搭上 AI 醫療千億賽道的發展快車。