文／鄧 宇

當前，人工智能（AI）革命已經成為全球新科技革命的重要成果，也是全球投資者追逐的焦點，更是大國競爭的關鍵領域。過去五年，全球AI投資呈現規模快速增長的態勢，同時在區域分布存在分化加劇、頭部效應顯著等特徵。

展望全球AI發展，有三個方面值得關注：一是宏觀層面，伴隨全球AI革命浪潮，除技術層面的競爭外，AI規則競爭及監管將可能是大國競爭的重點，需要凝聚全球共識，開展AI監管合作；二是市場層面，頭部科技企業的全球AI深度布局將不斷催生新成果，市場應用前景較好的AI企業將有望獲得更多的資金，有可能繼續推高科技股的估值，但也有可能衍生出潛在的市場波動風險；三是應用層面，全球AI的布局將對實體經濟產生實質性的影響，同時對數字經濟等領域可能帶來顛覆性的效應。

競爭加劇　監管欠缺

AI的全球競爭加劇。目前AI革命正處於加速期，包括中國、美國、歐盟及日本等在內的大國已經加大AI戰略實施。美國在全球AI投資的份額最高。研究顯示，2024年全球AI領域的私人投資規模達2523億美元，美國以1091億美元的投資額位居全球首位。

2025年7月美國白宮發布《AI行動計劃》，將「AI for Science」上升為最高優先級的國家安全戰略，同年11月發布「創世紀計劃」（Genesis Mission），目標在十年內將美國科研產出和影響力翻一番。

2025年8月中國宣布實施「人工智能＋」行動，將大力推動「人工智能＋」科學技術、產業發展等領域加快發展。中國信通院研究顯示，2024年中國人工智能產業規模超9000億元人民幣，同比增24%；截至2025年9月，人工智能企業數量超5300家，全球佔比達到15%，形成覆蓋基礎底座、模型框架、行業應用的完整產業體系。

AI國際監管更加迫切。全球AI革命掀起熱潮，廣泛滲透於實體經濟和社會網絡，但有關AI的全球治理的討論更多，顯示出各界對全球AI革命的擔憂，特別是在AI可能出現顛覆性創新的新階段，各國普遍將AI投資和應用置於首要戰略任務，目前國際社會圍繞全球AI的監管規則仍缺乏共識，亟待加強國際治理協調。

中國是積極推動全球AI治理和監管的重要貢獻者。早在2019年6月，中國就發布了《新一代人工智能治理原則——發展負責任的人工智能》，強調敏捷治理等8項原則；2023年提出《全球人工智能治理倡議》，倡導推動構建開放、公正的人工智能治理機制，為全球AI治理提供了有益借鑒；2024年和2025年相繼發布《人工智能安全治理框架》1.0版和2.0版，提出人工智能安全治理原則及全生命周期各環節風險分類，並推動實施《生成式人工智能服務管理暫行辦法》及《人工智能生成合成內容標識辦法》，健全人工智能治理與監管機制，促進生成式人工智能健康發展和規範應用。

資金湧入　併購活躍

全球AI投資爆發式增長，風險投資及併購加快擴容。由於近年來生成式AI的應用取得巨大成功，全球AI投資規模大幅增長，AI領域的相關風險投資、併購交易熱度明顯上升。研究機構CB Insights最新發布的《2025年人工智能發展態勢報告》顯示，2024年全球人工智能領域的風險投資首次突破千億美元大關，達到創紀錄的1004億美元。其中，超大規模融資（單筆金額超過1億美元）全年佔比近70%，AI融資超過10億美元全年合計13筆。

行業併購交易也日趨活躍。最新發布2025年度《技術併購市場調查報告》顯示，2025年前三季度全球計算機軟件、硬件及半導體領域併購交易金額同比增長60.2%，達到7871億美元，其中大部分併購交易集中於AI等顛覆性細分領域。通過這些併購交易，不但科技巨頭較快在AI領域佔據主導地位，提升科技競爭優勢，而且帶動高估值和市值增長。

AI應用及上下游投資提速，細分領域投資持續擴張。鑒於AI大規模應用，相關產業擴容，包括數據中心、算力基礎設施等在內的AI投資力度明顯加大。當前，AI相關的投資擴大，既包括技術研發，也囊括了算力、數據等基礎設施。具體來看，主要聚焦在兩大領域：市場應用領域。貝恩諮詢公司研究報告顯示，隨着AI技術的快速採用顛覆企業和經濟，全球AI相關產品市場正在膨脹，到2027年將達到9900億美元，包括AI相關服務和硬件在內的市場規模將從2023年的1850億美元每年增長40%至55%。

基礎設施領域投資力度加大。AI的快速擴容迫切需要算力和數據支持，圍繞算力和數據的投入已經成為AI投資的關鍵部分。摩根士丹利估算，2025年包括Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和CoreWeave在內的主要科技公司，在AI基礎設施上的總支出預計將高達4000億美元。

美股波動風險顯現

AI「獨角獸」企業崛起，頭部科技巨頭加碼AI布局。由於全球AI投資爆發式增長，培育大量以OpenAI、Scale AI、Anthropic、DeepSeek、Anysphere等為代表的AI獨角獸企業。根據CB Insights統計，目前全球共有498家人工智能「獨角獸」企業，其估值約2.7萬億美元，其中100家成立於2023年後。另一項調查顯示，近兩年全球AI初創企業的融資規模呈現出指數級增長，2025年迄今為止誕生的54家估值超過10億美元的公司中，超過半數為AI領域。

頭部科技企業紛紛加碼AI領域，主要通過兩種路徑：一是構建AI生態，賦能傳統業務轉型。比如阿里巴巴明確公司未來的核心戰略方向——「電商」與「雲+AI」，計劃通過AI技術重構電商生態，並全面推動AI技術與各業務板塊的深度融合。未來AI將進一步拓展傳統數字經濟增長空間，加快賦能製造、電商、消費電子等擴容提質。二是重構AI底座，催生新業態發展。AI計算領域的頭部科技企業NVIDIA長期致力於發展AI基建，成為全球AI基建運營商，包括提供各類模型工具及企業級AI與數據基礎設施平台等，打造開放的AI創新生態。隨着AI大規模應用，AI基建的需求將激增，包括算力基建和數據中心等相關企業將受益。

因AI投資熱度擴大，美科技股的波動風險也在顯現。全球AI革命為全球資本市場注入了新的動力，大規模投資和應用市場的擴容，為包括美股的「牛市」帶來新的機會，與AI領域高度相關的科技企業市值快速增長。NVIDIA、Alphabet等在內的美股科技巨頭因AI相關領域的推動而出現集體市值飆漲的趨勢，美股集中度風險隨着AI概念的熱度而加劇。

有研究者以「Micro is Macro」定義這種現象，即少數AI相關的公司已經產生巨大的宏觀影響力，導致資金加速流入AI領域。高盛研究部在報告中指出，生成式AI具有巨大的經濟潛力，在廣泛使用後十年內每年可提高全球勞動生產率超過1個百分點以上，預計全球的生成式AI投資規模到2025年或將達到2000億美元左右。

頭部企業漲幅驚人

客觀來看，除AI敘事外，美股科技企業盈利整體存上升空間，拉動美股上漲的勢頭不減。有研究指出，科技行業在目前估值和盈利預期已經到達過高的領域，科技巨頭在AI領域投入巨額資金，因而成為美股AI科技股上漲的主要推動力，未來能否持續增長卻存疑。據不完全統計，2025年以來，美股75%-80%的漲幅是由AI貢獻，而頭部科技巨頭是主要推手。

AI獨角獸和科技巨頭的盈利能力持續增強，很難預判未來一段時期AI概念是否存在泡沫。但AI敘事也存在潛在的泡沫風險，2025年12月以來，甲骨文、博通等多隻AI概念股出現明顯回撤，即表明AI敘事的不可持續性，若AI概念難以兌現將可能引發美科技股更大的波動。

（作者為上海金融與發展實驗室特聘研究員。本文僅代表個人觀點）

（來源：大公報A11：經濟 2026/01/05）