（大公報記者　劉鑛豪）今年港股將扭轉過去四年跌市，證券界普遍預期升勢可延續至2026年。中金公司研究部首席海外策略分析師劉剛昨日在市場展望簡報會上表示，恒指明年基準情況下目標28000至29000點，若內地有更多政策傾斜，企業盈利明顯改善，更多外資流入市場，在樂觀情形下，恒指明年目標達31000點。板塊方面，建議把收息股、人工智能（AI）股作為組合的底倉，而銅、工程機械等板塊股份在明年首季可能有階段性交易機會。

回顧今年整體市況，劉剛表示，不管是港股、A股或美股，今年無容置疑屬於牛市，但港股年內輪動情況非常激烈，第一季度是互聯網股份，第二季度是新消費股份，三季度是創新藥股份，四季度初又回到互聯網股份。在一個極端情況下，如果投資者在3月底買入互聯網股，在6月底買入新消費股，在8、9月份買入創新藥股，結果在今年牛市可能出現投資虧損的情況。因為香港、內地機構投資者的信息差很小，所以對投資主題很容易達成共識，導致題材股股價瞬間「漲到透支」。

首季留意銅業與工業機械股

展望2026年，劉剛認為，明年是牛市的下一步，投資者應該跟隨信用擴張方向尋找機會。恒指在基準情況下目標28000點至29000點，主要推動因素是，假設企業明年盈利小幅增長3%至4%，而今年是負增長，主要受到內地外賣大戰等因素影響。其次是估值小幅抬升。若果內地有更多政策傾斜，企業盈利明顯改善，甚至會帶來更多外資流入，屆時在樂觀情形下可達31000點。

板塊方面，劉剛看好AI板塊，行業景氣度仍然良好；AI板塊又可以分為軟件股、硬件股。AI硬件股短期能見度較高，但AI軟件股的應用端「貨幣化」比較困難，不似美國AI軟件公司能夠向客戶收取訂閱費收入。因此，AI軟件股不及AI硬件股。現時AI硬件股較多在A股上市，AI軟件股較多在港股上市。劉剛建議，投資者可以把收息股、AI股作為組合的底倉。

另外，在明年第一季度強周期下，銅、工程機械、地產後周期的五金工具有可能出現階段性交易機會。消費股方面，除部分有政策直接刺激的場景式消費，以及部分新消費外，整體消費板塊將會受到經濟面影響。

明年標指需靠盈利拉動

美股方面，劉剛表示，中金公司今年對標普500指數目標是6700點，該指數今年最高曾見6900點。中金公司2026年對標普500指數目標為7600點至7800點，大概中位數是15%，主要是靠盈利拉動，如果美國聯儲局擴表的話，會帶來額外流動性推動指數向上。黃金配置方面，中金公司認為這項資產具備長期價值，但金價波動性較大，所以最好的策略就是採取定期買入方法。

至於港股連升兩日。恒指昨日收市報26085點，升149點。主板成交額近2105億元，是近兩星期以來最多。

（來源：大公報A16：經濟 2025/12/06）