（香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道）特朗普威脅對華加徵新關稅，中美貿易關係急轉彎，美股應聲急挫，隔夜美股再現「黑色星期五」，截至收盤，標指、納指、道指分別收跌2.71%、3.56%和1.9%，均創下過去四個月或更長時間內單日最大跌幅。過去一周，標指、納指、道指分別累跌2.43%、2.53%、2.73%。市場分析認為，美國政府停擺仍在繼續，加之特朗普關稅政策搖擺，經濟走弱風險開始累積。綜合美股估值高企以及聯儲局年內繼續降息預期升溫等因素影響，市場短期上漲空間受限，美股行情或偏震盪市。市場人士預期，在隔夜美股齊跌背景下，港股本周或續調整，不過港股牛市趨勢並未改變，應對中長期走勢保持信心和耐心。

美國政府持續停擺及特朗普關稅威脅，加劇投資者對美國經濟和未來全球貿易局勢的憂慮。受此影響，隔夜美股巨震，三大指數集體跳水，並維持震盪跌勢直至收盤。盤面上，半導體、光伏、油氣、人工智能（AI）、機械人等行業全線轉跌，此前升勢正隆的美股科技七巨頭（Magnificent 7）指數單日跌幅亦達3.68%。不過，受中國商務部公布「稀土相關物項和技術出口管制決定」的影響，美股稀土行業逆勢大漲。

美股恐慌指數急升三成

記者留意到，過去一周美股恐慌指數（VIX）累升29.91%，避險情緒也蔓延至科技板塊。具體看，費城半導體指數周跌2.68%，科技七巨頭指數周跌2.69%；其中，蘋果、特斯拉、谷歌母公司Alphabet、英偉達、亞馬遜、微軟、Meta股價單周分別累跌4.94%、3.8%、3.64%、2.38%、1.43%、1.24%和0.74%。

多重因素令隔夜美股大幅下挫。前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，上周五特朗普威脅大幅提高關稅，以反制中國實施更嚴格的稀土相關物項和技術出口管制，這令投資者擔心大國之間的貿易關係或進一步惡化。另一方面，美國政府持續停擺，進一步加劇了市場對於「美國經濟衰退風險加劇」的憂慮。此外，美股科技股前期持續大漲，已積累了大量獲利盤，不排除一些投資者獲利了結的可能性。

「美國經濟和就業表現出現分化，未來宏觀政策的『雙寬鬆』或形成托舉，美國經濟運行有望保持韌性。」招行研究院資本市場研究所所長劉東亮提醒，美股估值目前仍處歷史高位，美聯儲寬鬆政策或限制美股估值的大幅回落空間，鑑於企業盈利持續保持強勁增勢，後續美股上漲行情主要依賴於盈利的驅動，但整體上漲幅度可能放緩。

標配美股均衡策略為宜

展望第四季，劉東亮建議，維持對美股的「標配」態度，建議投資者採取「均衡配置」策略。行業視角方面，美股科技股已呈現「高景氣度+高估值」特徵，作為單一的資產類別，科技股風險收益吸引力已相對下降，投資者應避免過度集中於高估值科技股。

楊德龍坦言，美股此前的持續上漲加劇了投資者對後市回落風險的擔憂，而美國政府停擺也將對美國就業數據帶來利淡影響。為更好應對美國政府停擺對經濟增長和就業的負面衝擊，美聯儲本月大概率繼續降息，預計10月和12月有望分別再降息25基點。

內地經濟轉型 支持港股

「港股上周五已現調整，隔夜美股齊跌背景下，港股本周或續調整。」楊德龍建議，通過減倉規避市場波動，鑑於港股牛市走勢已成，且科技股行情愈演愈烈，在中國經濟持續轉型、政策不斷支持，以及居民儲蓄資產轉移背景下，牛市行情料會延續。他說：「港股估值仍在歷史均值之下，市場整體沒有泡沫問題，慢牛、長牛趨勢亦未改變，對中長期走勢應保持信心和耐心。」

（來源：香港文匯報A02：要聞 2025/10/12）