個股｜港股泡泡瑪特午後拉升漲超5%　摩通維持目標價340元及「增持」評級

大公文匯全媒體報道，泡泡瑪特（09992）今日（29日）午後走高，截至收盤，漲5.91%，報261.8港元。

消息面上，泡泡瑪特此前發布公告，預期集團今年上半年收入同比增長不低於200%；預計溢利同比增長不低於350%。此外，中金發布研報稱，恒生指數公司將於8月22日收市後公布恒生系列指數半年度審議結果，相關調整將於9月8日正式實施。該行指出，泡泡瑪特等排在恒生指數順位前列，有可能成為納入的潛在候選者。

摩根大通發表研究報告，指近期與一家處於主導地位的玩具代工生產（OEM）供應商進行對話，以了解供應鏈，得出的結論為：因更多IP品牌將代工生產採購移出中國，導致當前代工生產供應短缺，也解釋了泡泡瑪特旗下Labubu及Crybaby公仔除需求強勁外，該兩款產品持續缺貨的原因。摩通表示，供應短缺一旦正常化，預期超級IP將擁有更強的議價能力（承擔較少關稅），意味未來利潤率更佳。

摩通看好泡泡瑪特主要因為：其強大的IP產品供應（價格親民、創造情感與社交連結、IP成功推出與需求高度相關而非國內生產總值，Labubu正成為新興「超級IP」）；其全球擴張雄心與執行能力（2025年海外銷售按年增長234%，2025至2027年複合年均增長率34%，預計2027年貢獻67%銷售額）。

摩根大通預測泡泡瑪特2024至2027年銷售、盈利複合年均增長率分別為52%、66%，淨利潤率達32%，淨資產收益率在2027年達到45%，因其受到強大IP、開店、生產力提升、品類擴張及利潤率擴大推動。以預測市盈增長率1.5倍為估值基礎，摩通維持予泡泡瑪特目標價340港元，相當於預測2026年市盈率34倍，評級「增持」。