（大公報記者 蔣去悄）香港金融基礎設施站上新台階。港交所（00388）昨日宣布，將於今年11月22日正式啟用全新的數碼化首次公開招股結算平台FINI（Fast Interface for New Issuance），令新股從定價至股份開始交易的時間由5個營業日（T+5）大幅縮短至2個營業日（T+2），標誌着香港資本市場發展迎來另一重大里程碑，同時進一步鞏固和提升香港國際金融中心的地位。業界普遍看好這一舉措，相信FINI可緩解投資者資金成本，令市場流動性得到充分利用，激活新股市場。

港交所在公告中指出，現行負責處理新股結算的中央結算系統（CCASS）於11月21日營業時間結束後，將不再啟動新的新股上市項目；而11月22日或以後刊發招股書的新股上市招股及結算流程將透過FINI處理。

據了解，FINI有助提升IPO（新股發行）效率，對香港首次公開招股的結算流程進行全面現代化和數碼化改革，推動香港作為全球集資中心的長遠發展。此外，FINI是以雲端架設的新一代市場基礎設施，未來可以根據需要拓展應用。

持份者將以電子方式合作

在FINI平台運作下，首次公開招股中的保薦人、包銷商、法律顧問、銀行、結算參與者、股份過戶登記處及監管機構等不同持份者將以電子化方式合作，以履行各自在首次公開招股項目的職責。新平台亦會引入全新的公開招股資金預付模式，有助減少超額認購新股所凍結的資金。

港交所在公布中指出，已經與新股市場參與者完成多輪測試、模擬實習及市場演習，並將繼續為市場參與者提供支援，確保他們能夠於11月22日FINI啟用時準備就緒。同時，與FINI相關的《上市規則》、香港中央結算有限公司（香港結算）規則及香港結算運作程序修訂亦將於FINI推出日起生效。

歐冠昇：提升市場競爭力

港交所行政總裁歐冠昇表示，FINI是香港資本市場的一項重要發展，便利市場參與者及發行人，並提升市場效率，協助市場有效管理風險和成本。新平台展現出香港交易所不斷提升市場競爭力和吸引力的堅定承諾，推動香港市場基礎設施現代化、促進市場合作，進一步連接資本與機遇，對於所有支持這項改革旅程的市場參與者及持份者表示由衷感謝。

FINI的推出將改善資本市場營運效率。中金香港投資銀行部主管、董事總經理陳永興表示，FINI改變了現有的預付模式，可降低公開認購部分的預付金額，對於保薦人或投資者而言，有助降低資金成本，特別是在超額認購新股時間安排上，可減少數千億元的鎖定資金，從而提升資金利用效率。

光大證券國際證券策略師伍禮賢分析指，FINI的推出縮短了新股上市所需的時間，也有機會降低投資者認購新股的資金成本，長遠而言對於新股發行市場將有一定幫助。但另一方面，目前新股市場市況低迷，港股表現亦不理想，而市場因素比較難預測，預期新股市場要真正回暖，可能需要港股投資市場出現改善，才有更大的幫助。

波動減小｜發行安排簡化 降低散戶風險

FINI可減少新股認購過程中的資金鎖定，有效降低散戶風險。安永香港資本市場服務發言人賴耘峯表示，與紐約和倫敦等國際金融中心的「T+1」時間安排相比，本港現時的「T+5」明顯落後，若上市速度由「T+5」提升至「T+2」，機構投資者及公眾投資者的風險曝光時間將分別縮短至23小時和47.5小時，大減七至八成。

此外，新股發行期間的市場波動亦不可忽視。賴耘峯認為，隨着新股發行安排精簡化，其間的價格波動影響將最小化，從而令招股價格更加反映市況，並吸引更多投資者入場。

另有市場人士指出，FINI可以降低資金集中風險，提高周轉效率，並減少借貸成本，同時還可防止有投資者通過「重複認購」的手段增加中籤率，從而保障市場公平。

生意勢增｜券商預付款大減 避免銀根緊絀

永裕證券董事總經理謝明光指，港交所推出FINI後，結算參與者可選擇採用壓縮預先付款模式，例如某新股集資20億，當中10%作公開發售，即最多為2億元，而每間券商所需要預備的資金不會超過2億元，這其實與以往不同，因為過去有些新股若認購數量超出公開發售金額，新股在認購期內會凍結大量預付資金，間接令市場出現銀根過緊的情況，但FINI推出後便可避免發生。

不過，由於FINI大幅縮短上市時間，券商的孖展利息收入將會減少，券商或銀行的新股孖展業務收益將大受影響，勢難重演過去新股大旺時的高回報。但是，減少上市時間，同時也有助申請人較快回籠資金，從而可申請另一隻新股，間接令券商有機會多做生意。

話你知｜何謂FINI？

FINI是香港交易所開發的全新平台，將大幅縮短新股定價至開始交易的時間，將現行「T+5」（定價後5個營業日掛牌）縮短至「T+2」結算周期，讓投資者更快地獲得新上市股份，降低市場風險並提高市場效率，並讓市場參與者及監管機構於同一平台上共同管理首次公開招股的結算流程，使公開招股結算流程更現代化。

新股發行流程中涉及諸多不同步驟，並且要通過不同的平台。世達國際律師事務所合夥人王鵬分析，隨着FINI將整個新股發行程序電子化，將有助市場參與者在同一平台上協作，數據集中、資訊透明，整個流程及邏輯都將更加順暢。

港交所兩年來不斷完善FINI，年初至今相繼完成用戶註冊、用戶測試、市場實習等步驟。

（來源：大公報A2：要聞 2023/09/28）