（香港文匯報記者 周紹基）2021年港股受到中美角力、行業監管、新冠變種病毒、債息上升、通脹及加息等多個不利因素影響，科技、房地產及教培行業等股票輪番受壓，恒指累跌3,833點或14.1%，以幅度計為十年最差，科技股是跌市重災區，恒生科指全年暴跌33%，是全球發達市場最差指數。展望2022年的港股，雖然上述負面因素未消退，惟市場人士認為壞消息已大致反映，再跌風險大幅減低，目前港股的市淨率已低於1倍，估值較平均值低一個標準差，根據歷史走勢，大市反彈機會頗大，各大行普遍預期今年港股可見27,500點以上，較目前23,400點高約17%。

港股2021年「虎頭蛇尾」，去年初在科技股領軍下，恒指曾飆升至31,000點以上，一度牛氣衝天，但自3月便掉頭向下，至去年底前仍反覆下跌，創出1年半低位，全年高低波幅超過8,000點，上周五以23,397點報收，全年累跌3,833點或14.1%，以幅度計為十年最差。不過，有基金經理認為，港股目前已屆很好的買入時機，無論是估值還是趨勢，都是很好的加注機會。據交易所數據顯示，過去1個月內，已有逾10億美元的「北水」湧入港股及有關ETF，12月內地資金通過「互聯互通」機制流入港股的規模，創下了6個月新高。

上月港股通淨流入逾百億美元

交銀國際研究部主管洪灝指出，2021年恒指累挫14%，恒生科指更跌33%，這使得港股在投資組合配置中顯出了價值，吸引資金密密掃貨。事實上，儘管所追蹤恒生科指的資產均下跌，但例如華夏恒生科指ETF在過去1個月，資產管理規模大增55%至55億元人民幣，華夏恒生互聯網科技業ETF的資產管理規模，也勁增30%至180億元人民幣。而在去年12月，通過「港股通」流入港股的資金淨額也超過了100億美元，顯示不少資金都在買入港股。

此外，根據興業證券的數據，包括小米（1810）在內，有185家香港上市公司，在2021年已花費335.1億港元回購自家股票，將股票回購額推到歷史高位。

花旗薦旅遊體育保險新能源

從一眾大行予港股的目標價也看得出大家對2022年相對樂觀。摩根士丹利的報告就預期，到2022年底止，滬深300指數的潛在回報約8%。該行又將恒指2022年底的基本目標，由之前的24,400點上調至25,000點，相當預測市盈率11.1倍，料每股盈利升10%；國指目標為9,000點，預期每股盈利可升11%。

花旗就更樂觀，預計恒指到2022年底，目標可至28,000點，並給予內地及香港股市「中性」的評級。花旗認為，今年旅遊、體育、保險、交通和潔淨能源等板塊，都會有好表現，故推薦友邦（1299）、比亞迪（1211）、中石化（0386）、信義光能（0968）、南航（1055）及滔博（6110）。

滙豐：內地監管風險有望緩和

滙豐環球私人銀行亦預計，恒指在2022年可反彈至28,030點，國指則回升至10,270點，而內地監管因素及中概股退市風險，可在2022年下半年得到緩和。星展同樣預計恒指2022年目標為28,500點，對應2022年預測市盈率12.1倍；2023年的預測市盈率10.6倍。該行認為，港股估值已變得合理，加上基本面不俗，負面因素亦已大量反映。

但要數最樂觀的投行，則要數到德銀。德銀預測2022年底，恒指目標價可高達37,000點，國指亦可見14,000點。若以目前恒指約在23,400點水平比較，該行料2022年恒指的潛在升幅高近六成。德銀的主要理由是，內地的新增儲蓄會將股票作為首選的資產類別，因為對內地投資者而言，股票較其他資產類別問題較少，而中資股、港股被視為更安全的資產，在2022年將持續吸引資金流入。

業界看好四大主題投資

2021年是波動的一年，各種跡象顯示，這種動盪的投資環境很可能在2022年持續。縱觀投資界看法，他們對2022年提出了四大投資主題，包括「通關受惠股」、受惠加息周期的股份、「元宇宙」概念股，以及新能源概念股。

加息周期：有利銀行金融業

聯儲局將在2022年加快加息步伐，美股專家惠峰國際發展董事張玉峰認為，市場不宜過分憂慮，因為加息不一定是壞事，反而顯示經濟正在好轉，投資者更應關注的是，加息是否為了應對走強的經濟，還是為了壓制失控的通脹。但總體而言，在加息環境下，金融業前景可看高一線。隨着大型銀行均通過監管當局的壓力測試，意味大量銀行可恢復派發股息和股份回購，從而帶動市場的資金增加，加上加息有利擴闊息差，亦利好金融業。同時，金融業若結合高科技概念，開拓理財產品，也有助行業發展，因此，張玉峰看好今年銀行及投行表現。

大新銀行高級經濟師溫嘉煒同樣看好銀行板塊，指銀行、房託等傳統板塊將受惠經濟復甦，特別是加息環境有利銀行業。

新能源：仍具長期投資機會

光大新鴻基發表2022年市場展望中，就建議選股集中在三大板塊，包括內需零售、精選金融，以及潔淨能源。當中較看好的潔淨能源股，則有新特能源（1799）和中集安瑞科（3899）兩股。中金的報告亦建議，投資者應基於內地政策支持的長期主題趨勢來進行投資布局，例如具有資本支出上行潛力的產業升級，以及為實現2060年「碳中和」目標而推動的綠色可持續發展行業，故建議投資者可關注電動車產業鏈、新能源相關股、先進製造板塊的投資機會。

交銀國際董事總經理及研究部主管洪灝提醒，雖然他仍看好中資新能源股，但有關板塊已經長時間炒作，2022年選股要更審慎。他表示，新能源的投資主題是長期性的，當中電動車、儲能、輸電、太陽能及風電，均有長期投資機會，但相關股票價格已累漲頗多，建議投資者要更注重公司基本面。洪灝又強調，2022年應投資估值仍較合理的中資新能源電力股。

元宇宙：宜選擇行業龍頭股

自facebook在2021年10月底宣布將公司易名為Meta，並表示會主力發展「元宇宙」後，元宇宙便成了2021年下半年投資界的熱門話題。騰訊（0700）和阿里巴巴（9988）也相繼註冊元宇宙商標，百度（9888）在去年底召開的AI開發者大會，更是內地首次以元宇宙形式舉辦的科技大會，而多國政府都預留資金以開發元宇宙項目。事實上，與元宇宙相關的美股，在去年已經開始熱炒，預期今年相關港股也會有所異動。

潤淼資產管理董事盧志威指，如果炒作元宇宙概念，騰訊是最好的股份，其次是手機設備股，因為元宇宙科技，最基礎就是硬件的支持，AI概念股則比較遙遠，若要投資有關產業，應要選擇行業龍頭股。但他提醒，不少美國元宇宙概念股近日出現回吐，港股元宇宙股份動力有多強實不得而知，但由於港股已長期跑輸美股，故長揸料會比美股值博。

通關零售：受惠全球「谷針」

張玉峰表示，以目前經濟情況來看， 全球經濟體都極需要盡快通關，去解決市場供需、就業及復甦等一連串問題。事實上，全球政府的「谷針」行動，以及部分政府提倡的「與病毒共存」主張，都是希望社會能回復全面運作。「各國政府的注意力，會由疫情轉到經濟復甦，所以通關是勢在必行。」若2022年上半年可以通關，包括港股在內，旅遊、收租、零售及航空股都可以撐市，帶動整體投資氣氛。但他相信，通關概念股在年中之後會轉趨平靜。

油價或越百美元　通脹成股市隱憂

美國2022年加快「收水」步伐，甚至可能提早開始加息，目的是壓抑日益加劇的通脹。投資市場非常關注2022年的通脹走勢，因為這對資產價格、商品價格、經濟民生等都有極大的影響。而由油價的走勢可間接預測到未來通脹情況，油價自2020年經歷過「負油價」後便進入大升浪，由2021年初不足50美元，攀升至年末高位85美元，創出7年多高位。高盛繼續看漲油價，認為2022及2023年，石油需求將創新高，油價也有可能在2022年率先衝上每桶100美元。

產油國不願見油價大幅回落

高盛能源研究部門主管Damien Courvalin在上月表示，預測2022年布油價格基本維持在每桶85美元左右，也可能在此基礎上再漲5至10美元。如果鑽油的成本進一步增加，或意外出現供給缺口，布油甚至可望漲至3位數水平。他表示，石油的供應依然不足，相信基金經理會在2022年初重新將資金投放入石油板塊內，呼籲投資者逢低買進。

摩通早前的報告更預料，油價在2022年有機會衝高至每桶125美元，2023年更上望150美元，主要由於油組及其盟友（OPEC＋）增產行動或緩慢，全球原油需求因為疫後復甦，將達到每日約1億桶，帶動油價繼續上漲。

有商品投資專家稱，油價的主導權目前仍牢牢掌握在沙特及俄羅斯等大型產油國手上，而美國也不希望油價大幅回落，對油價有負面影響的，主要是疫情反覆打擊到經濟活動，但Omicron變種病毒的重病率及死亡率未見嚴重，加上治療新冠病毒的藥物陸續登場，都有助多國經濟的復甦，從而使油價易升難跌。

通脹削全球增長　美迫提早加息

同時，油價上升將帶動整體資源及商品價格向上，從而引發更顯著的通脹。目前華爾街投資者普遍料通脹會成為2022年股市的主要障礙，多個金融機構也認為通脹高企將是全球經濟的主要隱患。經濟合作與發展組織（OECD）在2021年年終報告中預測，2022年全球經濟增長將由去年的5.7%降至4.5%，原因是通脹繼續高企，迫使全球各大央行收緊貨幣政策，幅度亦較原預估的大。經合組織亦預測，2022年的通脹將近5%。市場普遍認為，聯儲局在2022年起碼加息1次，至於會否加息3次，則要視乎屆時經濟數據及通脹情況而定。大部分聯儲局官員之前預料2023年才加息。