（香港文匯報記者 海巖、孔雯瓊）近年資本挾互聯網殺入各行各業「跑馬圈地」，依賴「金融創新」加槓桿激進擴張，但當中不少卻以風險暴露落幕。前有P2P、共享單車遺患未消，今又見長租公寓一地雞毛。它們一頭連金融機構，一頭連民生，槓桿率太大、膨脹系數高企，加之監管缺失，任何一個環節出問題，都會導致資金鏈斷裂，賺了是企業自己的，賠了由全社會埋單。

時近年終，一群漂泊他鄉的年輕人遭到房東的驅趕，這些提前付了一年租金的租客，失去棲身之所，卻還不得不還租金貸。這是蛋殼公寓爆雷後的荒誕現實。互聯網加租房再加金融的商業模式，曾經是蛋殼公寓的驕傲，但為迅速搶佔市場，蛋殼採取「高收低出」加上「長收短付」的高風險經營模式，讓它也時刻面臨資金鏈斷裂的風險。

蛋殼走數 房東租客銀行皆輸

「從房東那裏高價收購房源並低價出租給租客，長租公寓之所以做虧本買賣，是寄希望未來佔有市場後通過壟斷獲取壟斷利潤。從租客手中收取較長時間的租金，但付給房東較短時間的租金，目的是用沉澱的資金擴張規模。」 國家金融與發展研究室房地產金融中心蔡真指出，長收短付的商業模式需要源源不斷的現金流來支撐，高風險的租金貸就成了賴以生存的法寶。

「租金貸本質上是長租公寓利用租戶的信用借貸搭建了一個資金池，用租客信用獲得貸款，卻給了長租公寓用於擴張。」蔡真認為，租金貸的引入，更是把金融風險轉嫁給了社會，房東和租客成了首當其衝的受害者，銀行也不免受到牽連。」

早前有消息稱，與蛋殼公寓相關的租金貸餘額大約15億元（人民幣，下同），租金貸合作銀行微眾銀行近日給出解決方案，貸款可由蛋殼公寓所欠租戶的預付租金抵償。微眾銀行董事長顧敏說，這相當於銀行放棄了對租戶的個人債權，轉為對蛋殼的應收款，債權價值和清償順序天差地別，已經盡最大努力攬下了所有的風險。

P2P清理完畢 損失難歸零

隨着互聯網經濟的發展，衣食住行、教育、醫療等民生領域，到處都有互聯網和資本疊加的影子，它們推動了經濟轉型和生產效率變革式發展。但另一方面，巨大的利益和監管的滯後，導致資本在逐利過程中不受控制地野蠻生長，一旦爆雷承擔損失的是消費者和金融機構。

P2P網貸在內地一度被捧作金融創新的典型，高峰期約5,000家，但它們游離於金融監管之外，最終走向設立資金池、自融自保、虛構標的的龐氏融資騙局，大量機構爆雷或經營者跑路。到今年11月中旬官方宣布P2P網貸機構清理完畢歸零，不過其暴露出的金融風險、對金融體系造成的衝擊、金融投資者蒙受的損失，卻無法簡單歸零。據銀保監會主席郭樹清早前透露，尚有8,000多億元的出借人資金未收回。

共享單車退押金 要等900年

紅極一時的共享單車企業OFO，收取大量押金建立資金池，用於對外擴張，最終難以為繼資金鏈破裂。而今，街頭早已不見小黃車蹤影，OFO 公司還在，但企業網站鏈接到一家購物平台，千萬用戶不知道99元押金何時能退還到賬。有網民計算過，按照目前退還押金的速度，很多用戶要等900多年。

而近來正面臨強力監管的阿里巴巴，一手是最大電商平台淘寶，年銷售額約7萬億元，另一手則是超級金融超市。螞蟻集團早前的招股書顯示，其以總資產3,159億元，撬動信貸餘額約2.15萬億元，除了其中約4,000億元是小微貸款外，約1.75萬億元投向使用花唄、借唄的年輕人和低收入者的消費貸。有監管者說，「它為金融體系帶來了鯰魚效應，極大改善了金融消費體驗。但隨平台優勢的強化，在金融領域導致了制度套利，尤其是資本金約束缺位。這一方面導致螞蟻集團和傳統金融機構的不公平競賽，另一方面也會帶來新型大而不倒的系統性風險。」