（大公報記者 李耀華）日本首相高市早苗早前在眾議院選舉中，以壓倒性票數勝出，挾此政治強勢，有報道稱，她或推出更激進的財政政策，包括免去食品消費稅兩年、大增國防開支，以及推動日圓貶值以刺激出口。

然而，市場分析警告，這些措施將令原已高企的日本債務負擔百上加斤，削弱市場對日圓信心，可能觸發新一輪大幅貶值，日圓兌美元或跌至180水平，較現價再貶13%，屆時進口能源及原材料價格急升，將令疲弱的日本經濟雪上加霜。

日本眾議院2月8日改選，自民黨一舉奪得316席，單獨過半，連同聯盟政黨維新會，合共掌握356席，佔總議席約四分之三，首次有執政聯盟取得三分之二以上優勢，為高市早苗推行政策提供穩固基礎。

稅收減開支增 財赤惡化

市場分析指出，憑藉這股政治優勢，高市早苗將兌現自民黨承諾，把食品消費稅降至零，為期兩年，預計每年減少稅收約5萬億日圓，相當於整體教育開支。日本政府債務佔國內生產總值（GDP）已高達230%，正因如此，日本財政壓力必然百上加斤。

其實，日本眾議院去年11月已通過了21.3萬億日圓的經濟刺激方案。此外，高市政府為了與美國達成貿易協議，早前承諾向美國投資5500億美元；同時為了滿足右翼選民，計劃撥款9萬億日圓增加國防開支。

在多項開支疊加下，2026財政年度預算案勢將突破122.3萬億日圓，較2025年度增加7.1萬億日圓。稅收減少，開支大增，財政赤字迅速惡化在所難免。

日本債務危機在債市率先反映。高市早苗在眾議院改選大獲全勝後，市場憂慮赤字失控，長期債券孳息應聲上揚。事實上，自高市首次當選自民黨總裁以來，日本40年期債息曾升至逾4厘的歷史高位，10年期債息更首次高於中國。

受利率上升影響，日本財務省將利息開支預期，由原來的2%上調至3%，2026財政年度債務融資成本預料升至破紀錄的31.3萬億日圓，相當於整體預算開支約四分之一，進一步蠶食財政空間。

與此同時，市場憂慮日本債務急增，日圓匯價持續受壓。自高市去年10月21日首次當選首相以來，日圓兌美元已貶值2.3%；若對比上任首相石破茂2025年4月執政時，日圓至今更已大幅貶值逾一成。

日官員或再出手干預匯市

日本Simplex資產管理公司基金經理千葉俊信在高市大勝前已警告，若高市大獲全勝並擴大刺激措施，外匯市場將急劇波動，日圓兌美元最終可能跌至180，創1986年「廣場協議」以來最低水平。其他外匯分析員亦普遍預期，日圓短期內將跌破160關口，可能迫使日本官員再度出手干預匯市。

市場分析警告，日圓一旦跌至180，日本經濟將承受更沉重壓力。疲弱日圓推高進口貨品成本，家庭開支百上加斤；日本高度依賴進口能源及原材料，企業利潤勢將受嚴重打擊，經濟增長更難有大幅反彈的希望。

高市政府本想透過減稅刺激家庭開支，但同時支持日圓貶值及其他不利日圓的措施，最終可能令經濟增長不升反跌。

野村總合研究所經濟學家木內登英分析，即使自民黨僅將食品消費稅調降為零，為期兩年，日本實質GDP在一年內僅能增加0.22%，效果微乎其微，可謂得不償失。

（來源：大公報A16：經濟 2026/02/21）