文／羅文鋒

在資本市場從來不缺熱鬧，但真正值得反覆研讀的思想型著作卻並不多見。今天藉助哈佛大學博士後／訪問學者研究班這一終身學習平台，與諸位企業家、投資界同仁共同交流，筆者願意花一些時間，鄭重推薦一本近期深受觸動的著作——席春迎博士的新書《香港中小上市公司市值管理》。該書由中華書局（香港）出版，於2025年12月5日在香港正式首發，可以說一經面世，便在企業家與投資人群體中引發了強烈反響，堪稱「一書難求」。

這本書的價值，並不僅在於它系統梳理了香港中小上市公司市值管理的方法論，更在於它所傳遞的是一種健康、理性、可持續的資本市場價值觀。這一點，在當下尤為難得。

一、終身學習平台與資本認知的持續升級

哈佛大學博士後／訪問學者研究班，對筆者而言，從來不僅是一個學術身份的標籤，更是一個持續刷新認知結構的重要平台。在這個平台上，我們能夠與高階的社會活動家、高階的研究智庫學者以及來自產業與資本一線的實務人士進行深度對話。

就在不久前，我們與吳徵以及王國剛教授這樣的頂級金融研究學者，共同研討了《中國資本市場發展：歷史脈絡、理論認識和改革創新》。這一主題，本身就直指制度演進、市場結構與資本邏輯的深層問題。我們還將繼續聆聽張秋生教授關於《在浪潮中駕馭併購：案例與討論》的系統分享。

正是在這樣一個高密度、高質量的思想環境中，筆者重新翻閱並深入研讀了席春迎博士的《香港中小上市公司市值管理》，愈發體會到這本書的現實意義與時代價值。

二、初識席春迎博士：同道中人的專業堅守

初識席春迎博士，他給人的第一印象是熱情、友善，更重要的是專業而認真。在繁華喧囂、誘惑叢生的資本市場，能夠長期堅守初心與使命的人並不多見。而春迎博士，恰恰是這樣一位難得的「長期主義者」。

早在多年前，筆者就聽他提起，希望為香港中小上市公司真正做一些事，而不是停留在口號或概念層面。多年過去，他言出必行，從理論研究、制度梳理到平台建設、組織落地，一步一個腳印地推進相關工作。這本《香港中小上市公司市值管理》，正是他三十餘年理論積累與實踐經驗的系統凝練。讀罷全書，既有思想上的共鳴，也有實踐層面的深度認同，令人感慨良多。

三、切中要害的核心命題：被低估的香港中小上市公司

本書最重要的貢獻之一，在於精準切中了香港資本市場的關鍵命題。

長期以來，香港市場匯聚了大量優質卻被低估的中小上市公司。這些企業在產業端並非沒有競爭力，在現金流、技術、市場渠道等方面具備扎實基礎，但由於流動性不足、投資者結構單一、研究覆蓋缺失等原因，其內在價值長期處於「沉睡」狀態。

席春迎博士在書中明確指出，真正的市值管理，並非簡單的股價管理，更不是短期炒作或概念包裝，而是一場圍繞企業價值展開的長期、系統性的價值經營工程。他將市值管理概括為「做得好」與「說得好」的統一，是「內在價值」與「市場溢價」的協同實現。

在筆者看來，這是一個極為健康、專業、理性的市值管理定義。它強調，企業必須首先把產業和治理結構做好，把商業模式、現金流質量、長期競爭力夯實；在此基礎上，通過合理、合規、透明的資本工具與投資者溝通機制，讓市場真正理解並定價企業價值。

更重要的是，書中提出了一個筆者非常認同的判斷：可持續的市值管理，必須立足產業長期主義，讓「產業的慢複利」與「資本的快複利」形成正向疊加，而非相互透支。這一觀點，既是對投機式市值管理的反思，也是對香港中小上市公司未來發展路徑的理性指引。

四、從理論到實踐：市值管理不是紙上談兵

席春迎博士的難得之處，還在於他並非「只懂理論、不懂實務」的學者型作者。他的職業經歷，與筆者在某種程度上高度相似：都曾在高校從事教學與研究工作，也都在證券公司投行體系深耕多年，長期身處資本市場一線。

正因如此，他在書中對市值管理的討論，始終緊扣制度環境、市場結構與操作可行性，而不是停留在抽象模型或空洞口號之上。更值得一提的是，在完成理論體系梳理之後，他並沒有止步於寫書，而是進一步推動香港中小上市公司協會，搭建了「AI港股通」「www.aisls.com.hk」這一創新型AI投行平台。

從投資銀行與產業投資的視角看，AI港股通的意義並不在於「技術炫技」，而在於它為產業資本、金融資本與創新項目之間，提供了一條更高效、更透明、更具規模化潛力的併購重組與退出通道。對於像我們前海信諾這樣長期從事產業投資與投行服務的機構而言，這無疑拓展了在香港市場進行價值實現的重要工具箱。

可以預見，隨着這一AI投行平台的不斷完善與落地，香港資本市場有望迎來新一輪價值發現周期，也為中國基金業藉助香港市場實現項目價值回歸，提供了現實可行的路徑。

五、與企業家、投資人分享的投資體會：穿越周期的三維方法論

在讀書交流環節，筆者也結合自身二十多年投資銀行與產業投資實踐，與在座企業家和投資界朋友分享了一些關於投資與周期的思考。這些體會，與席博士在書中所倡導的理性市值管理理念，在底層邏輯上是高度一致的。

第一，投資邏輯需要持續重構與升級。

傳統的基本面分析與技術面分析，已不足以解釋當下高度博弈化的市場。筆者更傾向於構建「基本面—技術面—心理面」三維分析框架。其中，心理面即市場情緒與博弈結構，往往是超額收益的關鍵變量。

在策略層面，筆者越來越不認同單純的預測思維，而更強調「趨勢跟隨+動態風控」的實戰體系。以康方生物為例，長期持有優質資產，與在極端波動中進行結構性套利，並非矛盾，而是可以並行的複合策略。

第二，企業成長周期與資本化路徑必須區分階段。

筆者將企業成長大致劃分為三個階段：營銷驅動期、模式驅動期與產品驅動期。不同階段，對資本的需求、治理結構與風險邊界完全不同。上市，應當是企業發展到一定階段後的自然結果，而非唯一目標。許家印的案例，恰恰從反面說明，企業家價值觀往往決定企業生命周期的上限。

第三，理解資本市場的生存法則。

無論是A股還是港股，市場背後都有其制度性約束與隱性門檻。註冊制時代，200億市值逐漸成為機構配置的重要分水嶺，而政策周期與產能周期的疊加風險，更需要高度警惕。

歸根結底，制度環境塑造博弈規則，投資者必須建立「宏觀政治經濟—中觀產業—微觀交易」的立體認知體系，以內在方法論的穩定性，對抗外部環境的不確定性。

六、在瑞雪中展望價值重估的未來

近日，北京迎來了2026年的第一場雪。瑞雪兆豐年。站在新的時間節點回望，《香港中小上市公司市值管理》不僅是一部專業著作，更是一份面向未來的價值宣言。

它提醒我們，真正成熟的資本市場，不靠投機喧囂支撐，而靠長期主義與制度理性生長。願各位企業家與投資人，在新的一年裏事業順利、價值生根、行穩致遠。

（作者為深圳市前海信諾投資管理公司董事長）