（大公報記者 馬曉芳 北京報道）2025金融街論壇年會正在北京舉行，摩根士丹利亞洲區前主席羅奇（Stephen Roach）昨日在金融法治平行論壇上表示，中國在產業深化與創新方面表現亮眼，目前經濟需要更好的平衡，服務支出是促消費的有效方式。他說：「中國要想實現既定經濟增長目標，消費者必須要扮演主導角色，中國的消費增長率要超過GDP增長率的2倍，而且必須要在未來25年一直保持這樣的速度。」中國應提升消費在GDP的比重，提升家庭收入水平，以及降低儲蓄。
「在中國消費被重視的程度還不夠高，關鍵消費領域還存在諸多挑戰。」羅奇認為，中國在「十五五」規劃當中需要確定一些非常細化的政策，比如到2035年之前消費在整個經濟發展當中應佔怎樣的比重，要有10至40個百分點的提升，「討論消費在GDP當中的一些具體化、可量化的比例，能更好地實現未來的既定目標」。
增社會保障 提升消費信心
談到如何促進消費、提升消費在GDP當中的比重，羅奇認為，首先應提升民眾的家庭收入水平，同時降低儲蓄，「現在中國的儲存率非常高，個人可支配收入比先進的OECD（經濟合作與發展組織）國家要高出30%，反映出社會保障網覆蓋還不是很足，每個家庭會有不安全感，人們才會非常謹慎地進行儲蓄和存款。」他認為，中國應當提升消費在GDP當中的比重，最佳實現途徑是用信心來取代中國家庭對於未來的不確定性和焦慮。
今年以來，外資持續看好中國經濟表現，中國也透過加強與國際互動、進一步優化資本市場環境，吸引更多的國際資金進入中國資本市場。據中國證監會主席吳清日前在金融街論壇上引述的數據，今年前9個月，國際資金流入新興市場超過1500億美元，A股、港股等中國資產持續獲得價值重估與配置。同日出席論壇的國際清算銀行（BIS）總經理埃爾南德斯·德科斯也表示，通過債券通、銀行間債券市場直接入市機制，以及近期推出的互換通等舉措，中國金融市場的深度和流動性不斷增強。這些改革顯著改善了市場的運行效率和開放程度，尤其為國際投資者提供了更廣泛的准入渠道。
倡為消費比重制定目標
「中國過去一直在制定目標，而且非常擅長實現既定目標。」羅奇看到，中國今年和去年的經濟目標都已經成功實現，「中國的目標都是非常透明的，提供了原則性的重點和問責。」他表示，距離中國政府正式落實「十五五」規劃還有4個多月，希望中國政府能夠考量消費在GDP當中的一些具體化、可量化的比例，這樣能更好實現未來的既定目標。
健康發展｜黃奇帆：民企宜拓生產性服務業
中國國家創新與發展戰略研究會學術委員會常務副主席黃奇帆在金融創新賦能民營經濟高質量發展論壇發言時表示，「生產性服務業」是民營企業進一步發展壯大的重要賽道，民營企業應避免陷入過度競爭、價格戰與低利潤困境的「內捲」循環，轉而聚焦生產性服務業的戰略布局。
黃奇帆指出，作為現代產業體系的重要支撐，生產性服務業涵蓋10大核心賽道、35個中類及171個小類，形成多層次、差異化的細分市場結構。該領域具有非資本密集型特徵，資金門檻相對較低，且市場主體分布較為均衡，未出現普遍性產能過剩或惡性競爭態勢，為不同規模民營企業提供了「各得其所」的生態位空間。在這個意義上，生產性服務業應該是民營企業大展宏圖的地方。
生產性服務業的企業類別可分為專精特新的中小企業、專業搞生產性服務業的50強或500強大企業、生產性服務業鏈頭企業、產業互聯網等。黃奇帆表示：「總之，生產性服務業是知識密集、技術密集、效益密集而不那麼內捲的產業，正好契合中國每年1000多萬大學畢業生的就業需求，還能實現民營經濟高質量發展。」
主動擔當｜李東榮：企業視ESG為發展新引擎
中國人民銀行原副行長李東榮在2025金融街論壇科技驅動ESG升級分論壇致辭中指出，在國家「雙碳」目標的指引下，境內企業對ESG（環境、社會及管治）的認知正從「被動履行」向「主動擔當」轉變，愈來愈多的企業將ESG視為可持續發展和業務增長的新引擎。相關研究也表明，ESG評分較高的公司具有相對較好的盈利能力和較低的系統性風險，這進一步增強了社會對ESG投資價值的信心。
「中國人工智能（AI）領域近年發展迅速，AI在ESG行業的應用將提高複雜場景下的數據處理和分析能力，為ESG創新發展提供解決方案。」李東榮指出，中小企業當前普遍存在專業人才儲備不足、數據基礎薄弱、管理規制不夠完善等問題。而大型企業通常是供應鏈的主體，在推動自身ESG發展的同時，要積極應用AI、區塊鏈等技術手段，帶動鏈上中小企業ESG發展。他認為，企業要長遠發展，必須加強人才培養，注意數據收集和治理，積極參與並融入整個產業鏈的ESG。
完善制度｜北京金融法院：證券糾紛續高企
2025金融街論壇年會金融法治平行論壇昨日舉行，北京金融法院與中國證券業協會共同發布《證券司法保障資本市場高質量發展報告》。報告顯示，北京金融法院自2021年3月建院至2025年8月，共受理證券商事案件10942件，證券糾紛收案數佔該院民商事案件收案數的44.47%。總體看，證券糾紛案件數量持續保持高位。
據介紹，《證券司法保障資本市場高質量發展報告》提及資本市場發展在司法領域的反映、建立與資本市場發展相匹配的審判機制、證券司法梳理審判規則等內容，並公布多項典型案例。報告稱，2021年3月至2025年8月，北京法院共受理證券商事案件10942件。報告指出，資本市場領域的違法違規行為通過案件形式進入法院。案件數量居高不下，被訴責任主體範圍趨於多元；案件涉訴領域廣，涉境外上市發行人案件日趨顯現等。
案件覆蓋多個市場板塊
報告顯示，從被訴發行人分布看，其間北京金融法院受理證券糾紛案件涉及的67家發行人。從案涉市場板塊分布看，上交所主板20家、深交所主板16家、創業板16家、新三板10家、北交所1家、港交所4家。除科創板之外，北京金融法院審理的證券案件對所有市場板塊全覆蓋。
風險管理｜余偉文：加強多邊合作 應對貿易挑戰
金管局總裁余偉文在2025金融街論壇年會中國人民銀行主場論壇致辭時表示，當前國際形勢錯綜複雜，多年來支撐全球經濟貿易發展的制度規則面臨嚴峻挑戰，科技創新顛覆性的發展既創造機遇也帶來風險。
余偉文認為，當前的金融體系面臨三個變局，首先是國際金融體系多元化發展的趨勢。一是新興市場和發展中經濟體的GDP佔全球比重持續上升，由2000年的四分之一左右，上升到目前近一半。二是國際貿易形勢動盪多變，世界經濟碎片化風險上升，會進一步影響全球貿易和供應鏈布局。
第二個變局是源於具有顛覆性的金融創新。最近幾年科技快速發展，應用在金融領域的各類創新正在並將深刻改變貨幣和金融體系的運作方式。
第三個變局是近年來國際金融體系的一系列結構性變化。近年來科技快速發展，在金融體系的應用固然帶來許多正面作用，但也會衍生新的風險。
建設區域金融安全網
面對各種未知變數，余偉文表示，各地央行和監管機構之間分享經驗、加強合作，就顯得尤為重要。不過，觀察最近一段時間的發展，金融監管改革的步伐似乎有所放緩。一些已有共識的監管改革的具體落實仍然不完整、不一致，在一些關鍵問題上也有一些分歧，「去監管」的聲音日增。
在應對、管控新的金融風險方面，凝聚普遍共識的努力和決心有待加強。余偉文提出三點建議：第一，國際組織是多邊治理和合作的重要平台，應該繼續強化其維護全球金融穩定的功能和作用。
第二，隨着新興市場在全球經濟的地位日益凸顯，新興經濟體應當在國際組織中發揮更加重要的作用，更積極地表達自身的觀點與建議，主動參與全球金融規則的制定與完善，讓這些規則更有代表性，達到更好的平衡。
第三，區域內的央行和監管機構應該持續加強溝通、推動區內跨境合作。
此外，推動跨境貿易本幣結算、建設區域金融安全網等，也有助於促進區域融合發展，避免對單一市場的過度依賴，分散風險、提升韌性。
強化合作｜林定國：港助京培養金融法律人才
律政司司長林定國昨日在出席2025金融街論壇年會金融法治平行論壇時表示，香港不僅可作為北京企業出海或與外方合作的融資平台，還可為北京金融法治建設提供參考，並協助北京培養金融法律服務人才。
林定國表示，香港成為國際金融中心的一個重要原因是擁有以普通法為基礎的高度法治環境。香港的金融法律制度便利可促進資金自由進出、各類金融活動有序進行，同時公平有效保障投資者和其他持份者的合法權益，在「一國兩制」下，香港將會繼續發展其獨特的法律和金融制度優勢。
「為確保監管框架能回應新挑戰，香港會根據市場發展與新興風險，不斷檢視現行機制並調整相關法例。」林定國表示。
談及涉外法治人才培訓，林定國表示，律政司在去年11月正式啟動成立香港國際法律人才培訓學院，是為內地法律界人士提供能力建設、知識和經驗分享的平台。他認為，在「一國兩制」下，香港必須更加善用制度獨特優勢，更好融入國家發展大局，其中重要一環就是加強與北京及內地其他城市在金融法治建設方面的合作。他期待與北京相關金融法治建設單位共同探討制定落實具體措施，深化合作，攜手提升涉外法治建設水平。
（來源：大公報A9：要聞 2025/10/29）
