（香港文匯報 記者 岑健樂、蔡競文）滙控（0005）昨日提出將恒生銀行（0011）私有化。消息一出，昨日滙控與恒生銀行股價走勢呈兩極分化。滙控收跌5.97%報104元，市值蒸發1,138.65億元，至約17,942.33億元；恒生收升25.88%報149.8元，市值單日增約577億元，至約2,809.86億元。展望後市，分析認為，滙控股價短期可能會進一步下跌，考驗100元大關，至於恒生股價則可能會以私有化每股作價水平155元為上方阻力位。

匯控股價考驗100元大關

致富證券市務總監郭思治昨向香港文匯報表示，恒生不良貸款比率較高（相當一部分與商業房地產有關），是現時該行面臨的其中一項挑戰，成為該行股價表現其中一項不明朗因素，因此對不少恒生銀行的小股東而言，以每股作價155元私有化恒生，是一項正面消息，因為這較該行前日的收市水平有約30%溢價。事實上，昨日恒生股價在私有化消息公布後亦大幅上升，但收市價低於私有化每股作價水平155元。

不過另一方面，郭思治認為後市匯控股價可能會進一步下跌，考驗100元大關，因為匯控需要動用大量財務資源進行是次私有化交易，再加上匯控已宣布未來三個季度都不會進行股份回購，而這可能會令部分投資者失望，降低他們買入匯控股份的意慾。

投行摩根大通以「短期痛苦，長期收益」來形容這項私有化計劃。摩通的速評指出，由於私有化涉資1,060億元，對匯控2025年及2026年的總股東回報率造成負面影響，短期而言預期股價將下跌數個百分點，但交易完成後將提升匯控的每股盈利。基本情境下，匯控原計劃未來三個季度進行總額70億美元的股份回購，因私有化恒生將暫停股份回購三個季度後，假設交易於2026年第二季完成，摩通估算，匯控2026/2027年度每股盈餘利將因此提升1.5%/3.1%。摩通認為，若匯控股價反應過度，將會是收集匯控的機會，予匯控目標價122元，評級「增持」。

至於對恒生的影響，摩通亦認為將受限於155元的私有化價，可能只會維持至約150元。

恒生將更有彈性處理債務

臻享顧問董事總經理王良享則指出，滙控以較高的溢價私有化恒生，反映滙控對恒生前景有信心。恒生半年度仍有超過50億元盈利，即使將來第三、四季仍有撇賬，也無需擔心銀行是否穩不穩固。同時，私有化後不需要公開債務情況和處理方法，將予恒生較大彈性來處理債務。

經濟學者李兆波評論指，私有化並撤銷上市地位後，恒生業績將併入滙豐的總成績表，可減少內部資料被過度公開的機會。作為香港上市銀行，恒生的運營表現需對外維持高透明度，未來若有更多負面新聞，將對其造成影響。因此，這次決定不僅對恒生有利，對滙豐集團也有利。

（來源：香港文匯報A03：要聞 2025/10/10）