（大公報 記者 劉鑛豪）滙控（00005）計劃動用千億私有化恒生銀行（00011），並且預告今後三季暫停股份回購。受到今次交易安排影響，滙控股價昨日顯著回吐近6%，收報104元。摩通認為，私有化交易對滙控產生長線正面影響，惟股價短期或遇壓力。儘管如此，若果滙控股價出現過度回調，將提供吸納機會，目標價122元。
晨星指出，滙控私有化恒生銀行或帶來成本協同效應。分析員表示，由於交易對滙控有利，投資者可趁股價回調至102.5元入市吸納，作中長線部署。滙控在倫敦市一度跌5.1%。
滙控今次建議私有化恒生銀行，市場其中一個關注點是股份回購安排。由於交易將導致滙控核心一級資本（CET1）比率減少125點子，為要把比率重新恢復至14%至14.5%的目標營運範圍，滙控由公告日期起計三個季度內，不再啟動任何股份回購；而重新啟動股份回購的決定，將取決於按季度進行的股份回購審批流程及標準。
滙控行政總裁艾橋智表示，今次要約建議完全符合對具增值潛力投資的標準，相較股份回購更能為股東創造更大的價值。
投資市場過去一直關注滙控的股息派發及股份回購計劃。參考滙控早前公告，於今年8月1日至不遲於10月24日期間，將回購總值最多30億美元（約233.42億港元）之普通股。
摩通料提升未來兩年盈利
雖然滙控今次表明會維持目標派息比率為2025年每股普通股盈利的50%，但股份回購卻因而暫停。市場關注欠缺回購股份下，滙控股價恐失去重要支持。
受消息影響，滙控昨日股價裂口低開，跌幅一度擴大至7.3%，收市跌5.9%，報104元，是4月7日美國特朗普政府加徵關稅以來最大單日跌幅；滙控市值單日蒸發123.79億元，降至17941.87億元。
摩通指出，滙控股價回調，主要反映股東回報率下降，若果股價反應過度，將會提供吸納機會。
該行續稱，交易對滙控2025年、2026年總股東回報率構成負面影響，另方面卻可以優化成本，提升營運效率。如果交易能夠在2026年第二季完成，滙控2026年、2027年度每股盈利將因此提升1.5%、3.1%，所以對滙控長遠而言是正面。摩通予滙控「增持」評級，目標價122元。
晨星高級股票分析師Michael Makdad表示，滙控今次私有化恒生銀行，在企業管治方面是一個積極舉措，兩家銀行日後應該存在成本協同效應的機會。
現價已反映負面影響
花旗分析員Andrew Coombs稱，滙控今次提出私有化交易能夠做到合理資本運用，但相信投資者或會關注提出私有化的時機及價格。
iFast Global Markets副總裁溫鋼城指出，滙控動用巨額資金進行交易，加上暫停股份回購，難免對股價構成壓力，但交易對滙控有利。以中長線投資角度，投資者可以等待滙控股價回調至102.5元入市吸納。
光大證券國際證券策略師伍禮賢稱，滙控暫停回購股份，投資市場或會有不好的觀感，相信股價經過昨日回調後，預料已充分反映利淡因素，股價一旦回調至100元水平，投資者不妨趁低吸納，作長線部署。
恒生上市53年 市值累增170倍
恒生銀行的故事始於1933年，至今已有92年歷史。當時它以「恒生銀號」之名，由林炳炎、何善衡、梁植偉、盛春霖等華商在上環永樂街70號創立，最初僅為一間小型找換店。開業首年，恒生已錄得純利10389元。
擁有92年歷史 由找換店起家
恒生於1952年正式註冊為私人有限公司，逐步開展商業銀行業務。1965年初，香港爆發銀行危機，兩家香港銀行包括恒生陷入倒閉困境。恒生當時雖然是第二大銀行，但大批存戶到銀行擠提，在短短幾日內，銀行金庫幾乎被掏空。在緊急關頭，滙豐發揮中央銀行「最後貸款人」關鍵角色，向恒生伸出援手，因而取得恒生51%股權，其後增至62.14%。儘管滙豐當時已取得恒生大部分股權，但仍維持恒生銀行的獨立形象，營運採取最低程度的干預。
1972年，恒生於香港交易所上市，股份獲超額認購近29倍，總認購金額高達28億元，相當於香港政府1971年財政收入的一半。上市首日，股價以165元收市，市值為16.5億元。以截至昨日的市值計則為2809.9億元，53年間累計增長逾170倍。
隨着中國改革開放，恒生積極拓展內地市場。1985年於深圳設立首個代表處，1995年在廣州成立第一家分行。1997年香港回歸後，恒生獲准在上海開設分行，將業務由珠三角擴展至長三角。2007年，恒生獲銀監會批准，在內地成立法人銀行，即恒生銀行（中國）有限公司，標誌恒生在內地的發展邁進新階段。
恒生股價飆26% 成交激增31倍
在滙控（00005）提出三成溢價私有化的誘因下，全城熱錢昨日蜂擁入市買入恒生銀行（00011）。恒生銀行昨日股價裂口跳高14.9%開出，漲幅一度擴大至41.1%，見168元，高於私有化價格155元。由於滙控管理層表明無意調高私有化價格，股價由高位回落，收市時升25.8%，報149.8元，創2019年5月以來高位。單日市值增加577.72億元，達到2809.84億元。
恒生銀行全日成交額84.49億元，較上日增加3155%。股價飆高，為對沖基金提供沽空機會；沽空金額同樣倍升，較上日增加954%，至8.91億元。
有貨可止賺 換馬滙控或內銀
因應股價異動，iFast Global Markets副總裁溫鋼城認為，小股東可以趁高位沽出持有的恒生銀行股份，換馬至其他收息股，例如滙控、內地四大內銀股，即工行（01398）、中行（03988）、建行（00939）、農行（01288）。
溫鋼城續稱，投資者若有興趣買入滙控，不妨待股價回調至102.5元再考慮買入，並願意持貨兩、三年時間。如果投資者希望買入恒生銀行，可待股價調整至143元或140元才買入，惟要警惕一旦私有化交易告吹，股價恐要回吐至119元，即本周三收市價。
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，投資者是否需要現價沽出恒生銀行股份，主要視乎資金用途而定。如果沽出股份後，套現資金並未有任何用途，可以考慮繼續持貨。若果有更好的心水股，不妨沽貨回籠資金，另作更好的投資。
未有持貨的投資者，而對恒生銀行有興趣，伍禮賢建議，可以在150元以下吸納，相較私有化價格155元，有超過3.3%價格差幅，預計整個私有化交易需時半年完成，年度化回報率超過6厘。
至於其他收息替代股份，伍禮賢認為，中銀香港（02388）是不錯的選項。
（來源：大公報A2：要聞 2025/10/10）
