（大公報記者 邵淑芬）美國聯儲局於剛過去的9月議息會議後宣布減息0.25厘，符合市場預期，開啟新一輪寬鬆貨幣政策周期。投資界普遍看好新興市場特別是亞洲資產在聯儲局減息周期中的表現，在低估值、資金流入、貨幣政策空間擴大以及美元走弱等因素帶動下，利好新興市場環境。投資者宜把握此一趨勢，適度調整資產配置，同時保持風險意識，以捕捉新興市場成長潛力。

宏利投資管理高級環球宏觀策略師邵宇婷表示，聯儲局一如市場預期減息，相信可為新興市場帶來正面影響。她指，隨着聯儲局重啟寬鬆周期，金融環境料將趨向寬鬆，投資者情緒有望改善，整體利好風險資產，亞洲經濟體特別是亞洲資產可望受惠。儘管聯儲局可能仍視乎經濟數據決定息口走向，但今次減息和進一步寬鬆政策的預期，均對美元構成壓力。她預期，受惠通脹壓力偏低和美元走弱，亞洲新興市場貨幣在波動性較低的環境中有條件出現反彈，尤其是區內較高收益的貨幣。

亞股估值仍偏低

邵宇婷續稱，過去幾個月，全球資金持續流入亞洲，受惠於人工智能（AI）和資訊科技主題熱潮，以及投資者對中國股票恢復興趣。即使亞洲股票最近表現強勁，令估值優勢有所減弱，但與許多已發展市場相比，亞股仍然被低估。除了亞洲經濟增長相對穩健、風險溫和和寬鬆貨幣政策背景外，主要市場（包括中國、韓國、日本和新加坡）企業透過推動改革，加強公司治理、提高盈利能力和回報，也可望會吸引更多外資流入。

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭認為，歷史上，在聯儲局放寬政策周期開始後的12至18個月內，如果經濟未陷入衰退，美股通常都表現強勁。他認為本輪周期中，美股已消化大部分減息預期。在此新一輪聯儲局放寬政策周期中，投資者應維持多元化投資組合，並有選擇性地增加對新興市場股票及當地貨幣債券的配置。

趙耀庭解釋，在利率下行環境下，房地產表現有望跑贏大市。如果聯儲局在今年剩餘時間內減息，可能會導致美元走弱，並為亞洲各地央行進一步減息提供空間。而當美元走弱、亞太地區貨幣政策放寬及油價回落，會創造有利環境支持新興市場表現跑贏已發展市場。目前新興市場股票的估值比已發展市場低三分之一，他認為這具有良好投資價值。

減持現金 增持中年期債券

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡建議投資者，以高質素和派息穩定的成熟市場及亞洲市場股票為核心投資。她表示，隨着聯儲局重啟減息，未來美國的通脹變化仍需觀察，短期利率或下跌較快，而中年期的美元債券（3至7年）料將受惠於市場對穩定收益，平衡利率波動風險的需求。未來部署要降低現金及貨幣市場工具比重，並加強中年期債券部位的投資。

梁君馡又提到，由於環球股市的估值已反映許多關於減息重啟的樂觀情緒，未來一季的投資部署應該以持盈保泰及控制風險為主，不偏重單一市場的高增長股。事實上，分析師也提醒投資者關注潛在風險。如邵宇婷表示，注意到最近區內本土政治發展（特別是東盟經濟體），可能會影響宏觀政策和投資者情緒。

（來源：大公報A11：經濟 2025/09/28）