文／涂國彬

過去一星期以來，新聞幾乎每日都是圍繞着美國總統特朗普，由其就職典禮，到馬上簽發的眾多行政命令，以至各種對外對內的攻勢，傳媒焦點盡在於此，實屬正常。在特朗普重返白宮兩周後，陸續看到其真正出招的方向和力度。

首先，特朗普明白當地民意，先處理好形象，在國際舞台上樹立威望，但又不失利害計算。同樣的遣返非法移民，巴西與哥倫比亞有差別對待，前者對美貿易重要，不應得罪，後者不聽話，正好作為例子。

搞定油價 再謀減息

通脹一事，同時處理兩個戰場，一是油價。故此宣布能源在緊急時期自然可以動用當地的戰略用油儲備，爭取與國際市場如中東賣家的談判力量。二是更根本性。美聯儲的貨幣供應，他公開發言認為要減息，暫時看，美聯儲為保持獨立中立形象當然不會馬上首肯，但要多花點時間看，會否借不同題目順水推舟，抑或堅持與特朗普對抗。

第三是國際經貿，以至美國貨的競爭力。關稅一事，明顯先針對加拿大和墨西哥，確保別國不能經此等地方迂迴走進美國，然後才是中國。另一邊廂，對於人工智能，早前宣布大力推動，只是聲勢上給中國深度求索的低價優質產品搶去一點風頭，但長遠而言，不會影響美國堅持，美國亦勢必保持限制對華出口相關技術。

美股逐利氣氛趨降溫

2008年金融海嘯後，以美國為首的西方經濟體忌憚經濟受損相對少的中國會趁機崛起，以至近年諸多阻撓，盡量拖慢中國的發展步伐，尤其在最前沿最尖端的領域例如AI人工智能，以至機械人，甚至生物科技等，都實施各種保護主義的舉措，美國禁止出售相關技術予中國，連盟友亦一樣必須遵守。

可是，即使看來如此全無漏洞之下，中國被迫要以自身僅有條件自行開發，反而造就了比歐美便宜九成多，但功效相若甚至更穩定的AI產品！

這一點對於近年以AI和晶片科技為首的美國科技股，以至整體美股指數，都大有壓力，甚至牽連到其他風險資產。短期內，基於上述各類資產回報率之間普遍存在正相關，估計暫時令逐利氣氛降溫，避險情緒則相對升溫。投資者宜觀察全局，小心同時間出現的減持壓力。

金價有力再創新高

相對來說，金價不是減持，而是增持。顯然，特朗普上台，有利金價向上推進。儘管在其當選至正式就職前，金價有過一陣的整固，畢竟為時長達一年持續不斷的反覆向上，期間每多創新高，自然有一定潛在獲利回吐壓力。

尤其值得留意，當時的憧憬向上理由是基於美聯儲由原本的加息，變為不加息，甚至減息。這個減息真的在去年9月份開始了，11月份再減，12月份便已預告減息周期結束，這在時間上，便與上述大選後冷靜期重疊，難怪金價整固好一陣子。

近期所見，儘管大家仍對於通脹有戒心，但其實對於特朗普上場後各方面的變化，地緣政治也好，全球經貿關係也好，都可能有更多避險需求存在，尤其關稅的存在，更加令問題複雜化，結果，現貨金在上周五再創新高。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

（作者為永豐金融資產管理董事總經理。題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。）

（來源：香港文匯報A15：財經論壇 2025/02/04）