（大公報記者 倪巍晨）中國人民銀行昨推出降息「組合拳」，7月貸款市場報價利率（LPR）、7天期逆回購利率、常備借貸便利利率（SLF）均下調0.1厘。新華財經引述接近人行人士表示，人行果斷降息，是對二十屆三中全會「堅定不移實現全年經濟社會發展目標」要求的積極響應，有助支持經濟回升向好，提振中長期經濟預期，也有助帶動長端利率的回升。預計人行未來還會綜合施策，必要時借入並賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積。

專家認為，政策利率下調，預計通過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環。

人民銀行昨早宣布，即日起公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標，操作利率由1.80%調整為1.70%；稍後7月LPR出爐，1年期和5年期以上LPR均下行0.1厘，分別報3.35%和3.85%。人行午後又宣布，調降隔夜、7天和1月期SLF利率0.1厘，分別至2.55%、2.7%、3.05%。這是人行繼去年8月後，下調1年期LPR、逆回購和SLF利率。人行對上一次調降5年期以上LPR在今年2月。

鞏固經濟回升態勢

申萬宏源資產配置首席分析師金倩婧認為，從二十屆三中全會精神看，下半年或是中國「穩增長」政策落地的重要窗口，當前市況下LPR機制改革和下行的預期均較強。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，人行下調公開市場操作利率，並調整其招標方式，有利於強化7天期逆回購利率的政策屬性；7天期逆回購利率的調降，可促進綜合融資成本的降低，鞏固中國經濟回升向好態勢。

分析相信，公開市場利率正成為貨幣政策的核心目標利率，貨幣管理部門將逐步理順「由短及長」的貨幣政策傳導關係。溫彬稱，本月LPR報價在中期借貸便利（MLF）利率持穩背景下實現下行，MLF的政策利率色彩和作用漸淡化。人行短期將着力提升LPR報價的有效性，中期有望逐步尋找新的「基準錨」，藉此提高貸款基準利率的公允性，提升利率傳導效率。

廣開首席產研院資深研究員劉濤坦言，未來LPR報價將由此前錨定1年期MLF利率，調整為盯住7天期逆回購利率，公開市場利率正成為中國貨幣政策的核心目標利率。

貨幣政策料續發力

另外，即日起相關機構在獲取MLF資金時，可階段減免質押品，可為機構釋放更多可出售的中長期債券。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，此舉有助增加債券市場供給，進而影響債券市場走勢預期。當前中國與發達經濟體處在不同的經濟周期，中國較低的物價環境，以及國際收支的基本平衡，未來人行常規政策仍有較大施展空間。

劉濤相信，為確保今年經濟增長預期目標的實現，貨幣政策料續發力，更好鞏固經濟穩步復甦的勢頭，貨幣市場、信貸市場，乃至債券市場利率有望相應下調。

人行未來還可統籌運用再貸款、再貼現，以及降準操作等政策工具。溫彬預期，為更真實反映市場供需狀況，未來LPR報價或逐步向實際貸款利率靠攏，LPR報價的下行或伴隨着新一輪存款利率的調降。未來人行或主要借助降準、人行購買國債等方式，實現基礎貨幣的投放。

（來源：大公報A1：要聞 2024/07/23）