（大公報 記者 彭子河）人民銀行與金管局上周公布，將支持更多境外機構投資者參與內地債券市場的回購業務。

渣打香港、台灣及大灣區金融市場主管曾繼志表示，投資者日後能以較低本金參與回購、於在岸和離岸市場之間調撥資金也較為靈活，對固定收益基金和對沖基金這類投資者有相當大吸引力。整體而言，新安排對中國內地債市和香港離岸人民幣市場的發展都有正面幫助。

市場統計資料顯示，截至2023年12月底，境外機構持有中國內地債券的規模約為3.67萬億元（人民幣，下同）。在去年第四季期間，外資流入的興趣明顯上升，扭轉了2023年前8個月外資減持的走勢。

據渣打估計，2024年流入中國內地債市的境外資金將介乎4000億至5000億元，較2023年（2690億元）有49%至86%潛在升幅。曾繼志說，在新安排公布之後不久，渣打舉辦了網上研討會，合共有逾300家金融機構參與，反應踴躍。

提升內地債券產品吸引力

曾繼志形容新安排推出的時機合適，除了宏觀環境配合，即市場對中國債市的走勢持正面觀點，以及環球主要央行即將踏入減息周期之外，新安排賦予境外機構更靈活的投資手法，也更容易透過回購安排，將持有的債券作為抵押品取得融資然後再投資，即內地常說的「加槓桿」（leverage），以獲取更大投資收益，有助提升投資者持有內地債券的意願。他續說，投資者透過回購安排所得資金，一般也是再投資於內地債市。

公開資料顯示，在境外機構之中，現時只有主權類機構、境外人民幣清算行和境外參加行能夠參與內地銀行間債券市場（CIBM）的回購業務。中國人民銀行在徵求意見稿指出，建議日後可參與回購的境外機構投資者，包括已進入CIBM的境外中央銀行或貨幣當局、國際金融組織、主權財富基金；在中國境外依法註冊成立的商業銀行、保險公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信託公司及其他資產管理機構等各類金融機構，以及養老基金、慈善基金、捐贈基金等中長期機構投資者。

新安排也涉及香港離岸人民幣市場，包括支持已進入CIBM的「債券通」投資者參與債券回購，以及將在內地發行的國債和政策性金融債券，納入金管局人民幣流動資金安排的合資格抵押品名單。曾繼志表示，債券通投資者日後如要參與CIBM回購，或需與交易對手簽署債券回購主協議（master repurchase agreement）。他相信需要些小時間梳理，惟當中涉及的問題應不難解決。

國債期貨料上半年推出

另方面，新安排對金融機構向金管局或9間離岸人民幣一級流動性提供行（PLP）借取人民幣流動資金有正面幫助，他預料隨着未來逐步發展，有利增加香港離岸人民幣市場深度。

內地與香港監管機構正研究推出離岸國債期貨，為投資者提供更多元化的風險管理工具。曾繼志相信有望於今年上半年推出，屆時與國債相關的利率、流動性和風險管理工具應該「齊張」。

（來源：大公報A2：要聞 2024/01/29）