（大公報 記者 蔣去悄）內地去年12月上旬優化防疫政策，今年1月8日正式解除入境防疫措施，同時開放國民出境關卡，市場氣氛頓時升溫，通關受惠股表現突出，航空板塊便是其中之一，內地三大航空股中國國航（00753）、東方航空（00670）和南方航空（01055）值得投資者關注。滙豐研究發表報告指出，航空業今年有望扭虧為盈，當中以國際業務佔比重的國航看高一線。

內地三大航企國內航線需求在放寬防疫前持續下滑。光大證券統計，去年11月份，東航可提供客公里（ASK）按月減少12.4%，按年大跌43.2%，較2019年疫情爆發前同期更勁挫74.5%。南航和國航亦面對同樣的處境。

不過，隨着去年12月7日內地公布進一步優化疫情防控措施的「新10條」後，內地航空市場快速恢復。據航班數據服務公司飛常準統計，去年12月5日至11日共有3.6萬班次，按月大增66%，相當於2019年疫情爆發前的41%水平；內地用戶在攜程平台的元旦和春節機票預訂量大增，自香港往內地航班搜索量同樣急升。分析相信，內地航空公司需求大增，兼且下調燃油附加費，有助促進行業進一步復甦。

此外，國家文化和旅遊部早前公布，元旦假期國內旅遊出行人次5271.34萬，按年微增0.44%，恢復至2019年疫情前的42.8%；實現國內旅遊收入265.17億元人民幣，按年多4%，為2019年同期的35.1%。市場預期，該反彈趨勢有望持續至春節假期。

東方證券：恢復趨勢勝美同業

防疫措施全面放寬後，旅遊市場暢旺，出行人次猛增，市場看好航空業前景。滙豐研究發表報告指出，內地取消疫情相關入境限制，提振國際機票預訂量，令航空公司運力回升速度超出預期，將抵銷境內機票價格壓力，並提升乘客收益率，給予內地三大航空公司「買入」評級，預計今年扭虧為盈，並在明年之前錄得340億元人民幣的累計利潤。該行最看好國航，因具有國際業務。

光大證券表示，內地出行限制放寬，有助航空需求穩健增長，並促進行業估值修復，看好內地三大航企前景，維持「增持」評級。東方證券則認為，內地民營航企恢復趨勢遠好於美國同業，元旦及春運是投資者做出判斷的關鍵節點。

中泰證券亦看好內地三大航企，原因在於民用航空局已推出行業分階段復甦路線圖，有較大可能出現改善。中長期來看，供給側增速將放緩、需求恢復速度加快，有助提升票價，為行業帶來盈利空間，建議投資者進行長期布局。

信誠證券聯席董事張智威則指出，內地三大航企中，國航和東航基本面較佳，料股價有不俗上升空間。

關注油價上揚擠壓利潤

不過航空業亦要面臨多重風險，光大證券指出，若疫情持續時間超出市場預期、宏觀經濟大幅下滑等，將會拖累行業需求；市場還需審視中美貿易摩擦進度，避免因人民幣匯價劇烈波動帶來的損失；原油價格存在上漲風險，或壓縮航企盈利空間，拖累股價。

華盛證券證券分析師聶振邦提醒，近日西方國家關注內地疫情變化，當中部分地區增加內地遊客的防疫要求，南航股價短期或受壓，若有意進場，相信4.8至5元是較好機會；至於已持有股票的投資者宜保持觀望，若未能升穿5.8元應考慮離場。

市道好轉｜旅行預訂需求猛增　攜程股價看355元

內地出行限制全面放寬，直接提振旅遊業表現，內地一站式旅行平台攜程集團（09961）受市場關注，公司管理層預計內地和跨境旅遊需求將大幅好轉，對今年業績充滿信心。美銀證券指出，內地需求將穩定復甦，隨着旅遊業逐漸好轉，公司業績料明年實現全面反彈。券商紛紛看好攜程前景，大華繼顯最進取，目標價355元，評級「買入」。

疫情防控政策開放促進人口流動，消費潛力逐漸得到釋放，全國旅遊業快速升溫。據攜程數據，內地用戶預訂元旦跨年機票數量按年大增145%，春運期間機票預訂量上升15%，跨境旅遊機票預訂量增幅則超過260%，逾60%以上內地航點預訂量超過去年；整體而言，農曆新年期間旅遊產品預訂量按年增45%，人均旅遊開支擴大53%，市場熱情高漲。

值得一提的是，香港將有望再度成為內地遊客青睞的目的地。攜程研究院戰略研究中心高級研究員沈佳旎指出，內地與香港恢復通關，加上正值農曆新年出行預訂窗口期，料香港旅遊業將迎來反彈。

業績與估值料雙重修復

對於攜程前景，有分析認為，目前出入境相關產業復甦步伐已逐步清晰，加上大部分海外國家已開放，機票和海外酒店預訂量回升，市場出行意願不減，國際旅遊市場走向復甦，公司或具備充足盈利空間和增長動能。平安證券指出，由於在產品、用戶和供應鏈等方面有優勢，攜程核心業務築有極高壁壘，在旅遊市場反彈下，將迎來業績和估值的雙重修復，看好公司長期前景。

隨着正式通關，信誠證券聯席董事張智威表示，攜程股價很可能迎來較大升幅，目標價320元。該股上周五收報291.8元。

行業轉活｜免稅消費市道回暖　中免受惠布局海南

內地自1月8起恢復通關，刺激旅遊和消費相關板塊上行。首創證券預計，在復常趨勢下，消費市道好轉，早前受疫情衝擊的免稅行業可望回暖，加上海南政策大力扶持及客流增加，行業景氣度不斷上升，內地最大免稅店營運商中國中免（01880）值得追捧。

免稅行業早前迎來多項利好，包括內地印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》，提出全面促進消費，促進居住消費健康發展；更好滿足中高端消費品消費需求，促進免稅業健康有序發展；深入推進海南國際旅遊消費中心建設。中國中免在海南離島布局免稅銷售渠道，或促進其業務上行。

除現有業務受惠外，中國中免亦計劃擴大經營規模。公司早前宣布，旗下中免郵輪服務與愛達郵輪（Adora Cruises）達成戰略合作，打造總面積2000平米的中國海上最大免稅購物中心。在內地消費復甦前景下，有利公司盈利能力進一步提升。

消費刺激政策料陸續出台

中國中免股價自去年12月初開始持續上揚，中金認為，中國中免整體銷售趨勢好轉，料中長期將進一步提速，隨着基本面得到修復，股價將具備較為可觀的上升空間。東莞證券亦指出，防疫措施全面放寬，短期疫情反彈難以避免，但看好免稅行業中長期快速修復趨勢，隨後或有多項刺激消費和旅遊的政策出台，在客流量增長推動下，中國中免或率先上漲。

不過投資者仍需關注市場風險，華盛證券證券分析師聶振邦表示，中國中免上周五收報238元，較去年第四季低位累升逾五成，主要是市場看好內地通關與國際接軌，但具體前景不明朗，倘若持續未見進展，則回吐壓力大，200元以下可考慮入場。

（來源：大公報B2：經濟 2023/01/15）