香港文匯報綜合報道，美國聯儲局於去年底結束買債計劃，退出量化寬鬆貨幣政策，其後更開始激進加息，以遏制持續上升的通脹。在息口不斷上升的情況下，美國通脹率仍於高位徘徊，經濟衰退風險劇增，美國股市和債市卻持續受衝擊，導致回報不斷下滑。英國《金融時報》指出，今年以來美國股票和債券回報，是過去逾百年以來最差，投資者面對「痛苦的一年」，只能苦苦掙扎，盡量保本以減少損失，然而美國經濟前景仍陰霾密布，加息潮未有停止跡象，投資者尚未看到曙光。

回報逾百年最差 投資者難見曙光

聯儲局激進加息，使投資者陷入困境。美國長期國債錄得自1788年以來最大跌幅，普遍受投資者歡迎的債券股票投資組合（60%股票、40%債券），也錄得1932年以來最差表現。標準普爾500指數在今年最低位時，市值一度較峰值累跌11萬億美元（約85.8萬億港元），相當於德國、日本和加拿大3國的全年經濟產出總和。單是美股科技股今年的累計虧損，就相當於英國或法國一年的經濟產出。

許多投資者都看淡未來數年的投資前景。英國衞生慈善組織「惠康基金會」首席投資官莫克斯直言，「我們正經歷一個投資回收期，我們此前透支了未來的回報，現時需要償還。」他提及惠康基金會過去10年間，每年可提供約11%至12%的實際回報率，「但未來10年間扣除通脹後，我們的實際回報率恐怕要跌至1%。」

基金經理難保客戶儲蓄

股債組合表現低迷，還令不少基金經理擔憂難以安排適當投資，保護客戶的退休金和儲蓄。英國資產管理公司法通保險資產配置主管海利根貝格稱，聯儲局主席鮑威爾「放鷹」幾乎壓垮了一切，「基金經理們不知道加息潮會持續如此之久，對於投資者而言，這種環境令人沮喪。我們的投資涵蓋25種類別，只有大宗商品能夠獲得盈利。」

部分基金經理則批評稱，聯儲局本來有能力也理應更早採取措施，遏制通脹升溫，而非只是聲稱通脹只屬暫時性。富達全球投資總監麥卡菲里表示，「鮑威爾去年底公開承認對通脹的判斷可能有誤時，他終於發現了我們已提醒了數月的問題。他沒有為我們提供新的觀點，只是終於承認了錯誤。」

專家預計美股或再跌一成

有投資者希望努力適應更具挑戰性的環境，管控風險投資。挪威Skagen基金投資總監莫里斯形容，如今的任何投資都要精打細算，「你不能將錢投入風險極高甚至可能無利可圖的股份，我們需要更明智地分配資金。」莫里斯形容部分投資者似乎對市場前景過分樂觀，他預計美股至少還會再下跌約10%。

聯儲局放風延長加息 市場劇烈波動

美國聯儲局官員周一發表講話，預示加息周期或將延長，引發市場恐慌，導致股債市場劇烈波動，美股顯著下跌，美債孳息率曲線倒掛程度繼續擴大。

美債息續創最大倒掛幅度

紐約聯儲銀行行長兼聯儲局公開市場委員會副主席威廉姆斯，在出席紐約經濟俱樂部在線交流活動時表示，聯儲局在降低通脹方面取得一些進展，但利率需要進一步上升，「仍有更多工作要做，有必要在一段時間內將利率保持在限制範圍內，最終利率需要多高，將取決於經濟和通脹的演變。」

威廉姆斯又表示，由於緊縮的貨幣政策，借貸已經放緩，按揭貸款利率和股市波動對消費產生一定影響，但同時勞動力市場仍然緊張。他預計今明兩年美國經濟將保持適度增長，到明年底失業率可能從目前的3.7%升至4.5%至5.0%。他重申儘管風險偏向下行，經濟衰退並非無法避免，「我認為要到2024年聯儲局才開始降低利率。」

市場或低估更激進加息幾率

另一名聯儲局官員、聖路易斯聯儲銀行行長布拉德亦表示，聯儲局應在今後數月繼續加息，市場可能低估了局方被迫要變得更激進的幾率。

由於市場憂慮加息周期可能延長，拖累美股三大指數顯著下跌逾1%。美國兩年期債息與十年期債息持續倒掛，息差曾見0.83厘，創逾40年來最大倒掛幅度，預示經濟衰退風險甚高。

投資公司Crossmark首席市場策略師費爾南德斯表示，聯儲局主席鮑威爾於當地時間昨日發表講話，他很可能不同意局方在明年10月開始減息的預期，預計息口將在更高水平持續更長時間。

（來源：香港文匯報A23：國際 2022/12/01）