（香港文匯報記者 周紹基）隨着內地對中概股到海外上市帶來的數據安全風險更重視，中概股到境外上市的監管約束將會提升。彭博昨引述知情人士稱，未來中資公司包括離岸實體在內的海外企業，其上市行為都會被納入中國證監會的監管範圍。在新規定下，所有紅籌等VIE架構企業，赴美國或香港上市時，均需尋求批准。分析預料，在內地加強監管新政策下，內地創新企業料扎堆香港及上海科創板上市，消息令港交所(0388)昨日逆市上漲5.3%。

知情人士稱，內地擬要求所有紅籌等VIE企業，在境外上市前均需獲中證監批准，當局正研究修訂現行規定。上述規則的修訂尚需待國務院批准，中證監正就此變動，與投資銀行溝通。市場人士認為，自滴滴出行在美國上市三日，即被實施網絡安全審查，明確顯示內地正加強中概股的監管。中概股在過去10年，赴美上市募資超過760億美元資金，若中證監對赴境外上市加強把關，將使字節跳動等這樣的互聯網公司，到海外上市需面臨更高的門檻。

VIE架構現無需中證監審批

業內人士指出，目前大量中概股透過離岸實體持股或協議控制，即所謂的「VIE架構」，無需經中證監的核准程序，就可到境外市場上市。本港的紅籌公司，就是VIE的一種，較大的紅籌包括中移動 (0941)、中海油(0883)等，這些國企類的「大紅籌」早已被納入監管範圍，但像滴滴出行這種非國企背景的「小紅籌」，到海外上市仍存監管空隙。事實上，早於2000年，新浪便透過VIE架構，成功登陸美國市場，其後幾乎所有海外上市的內地互聯網股，都採取了這一模式。但VIE架構一直未獲得中國官方的正式准許，在監管和法律領域存在灰色地帶。

今年累計37中概股赴美上市

彭博數據顯示，截至7月6日止，今年已有37家中概股赴美上市，數量超過去年全年，累計集資額約129億美元。單是上個月，融資額就達到79億美元，創下了阿里巴巴(9988)2014年9月掛牌之後的最高紀錄。滴滴出行是僅次於阿里巴巴的第二大中概股IPO，但中概股近期在美國表現不佳，6月30日上市的滴滴，在周二大挫下，已經跌破14美元的發行價。截至昨晚11：00，滴滴報11.63美元，較發行價低17.14%。

盛寶銀行駐丹麥Hellerup股票策略主管Peter Garnry指出，內地若落實將VIE架構企業納入監管範圍，其影響將非常深遠。首先是加強監管可能會減緩中國企業赴美上市的步伐，也削減了華爾街的相關收入。此外，為科技公司帶來豐厚利潤的「大數據」，其使用將面臨更多的限制，這會削弱相關股份的盈利能力。他認為，隨着中美兩國角力，在敏感科技行業上，雙方經濟脫鈎的潛在風險正不斷增加，這對市場來說，是高度不確定性。

科技公司料加快回流上海香港

市場人士則預期，在內地加強對互聯網企業的監管新政策下，內地創新企業料趨向香港及上海科創板上市。上海申倫律師事務所的律師夏海龍表示，國務院最新的公告特別提及跨境數據監管，表明敏感信息監管，已成中國最重要的監管領域之一。而內地的舉動，可能使已在美國掛牌的中國科技公司重新考慮上市事宜，或會令有關公司加快回流上海及香港市場。

第一上海首席策略師葉尚志昨日表示，港交所昨日連升第二日，再逆市上升5.32%至491元收盤，成交金額激增至94億元。一方面，相信是收納了一些從互聯網龍頭股出逃的資金，另一方面，國務院表示要加強中概股監管，市場憧憬將促使更多內地公司轉來香港上市，都是利好港交所吸資的消息誘因。他對港交所維持正面看法。