文／大衛
聯儲局下月減息預期升溫，但美國國債價格依然受壓。特朗普政府向全球加關稅適得其反，不但打擊私人消費，還導致通脹加劇，衝擊美債市。近期美國國債發售反應持續差勁，認購倍數為一年來最低，憂心美債危機漸行漸近。
美國向全球多國加徵關稅，稅率介乎10%至50%，預期每月有數百億美元關稅收入，實際上大部分額外關稅將由美國民眾承擔，物價將大升。上月生產物價指數按年升3.1%，為今年來最高，遲早導致消費物價上升，未來數月消費物價指數重現3%以上升幅的機會很大，通脹升溫勢頭頗勁。美債市恐受災難性打擊，投資者對收益率4厘以上的長債無大興趣，30年期國債息昨日在4.93厘高位徘徊。
特朗普關稅政策目的不止是增加稅收，還意圖迫使企業增加在美國投資，包括製造生產轉移美國。蘋果公司表示未來四年在美投資增加1000億美元，至6000億美元，意味蘋果公司部分產品可能在美國本土生產，iPhone手機部件如屏幕供應商康寧，亦會在美設廠。不過，有分析對蘋果公司將產品線遷回美國的做法大潑冷水，估計一部全美國製造iPhone手機生產成本達到3000美元，美國民眾恐怕難以負擔，在國際市場上亦缺乏競爭力。分析估計，蘋果公司增加在美投資只是權宜之策，以規避關稅，實際上採取拖字訣，在美計劃只會嘆慢板，等待特朗普任期完結。
值得留意的是，美國高關稅政策，造成消費物價、生產成本大幅上漲，將會嚇怕投資者，很難吸引新投資。美國前財長保爾森及蓋特納不認同特朗普政府加稅做法，保爾森形容高關稅政策只是死撐過時產業，不利未來發展，扭曲經濟發展。事實上，美國缺乏技術工人，工資成本高昂，吸引企業回流美國、重振製造業恐怕最終失敗。
通脹隨時失控 美債沽壓增
關稅政策產生的負面衝擊正在浮現，通脹有可能失控上升，已疲弱不堪的美債面臨更大拋售。保爾森、蓋特納等前美國財長都對美債風險感到憂慮，全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧形容美債正走向一場危機，就像一艘衝向岩石的船。
近期美國財政部拍賣標售420億美元的10年期國債，投標倍數為2.35，為一年來最低。同期標售總值250億美元的30年期美債，投標倍數2.27倍，亦為2023年11月以來最低，反映市場對美債投資意欲下降，特別是長債需求明顯減少，這可能與特朗普政府加關稅，全球對美出口下降、獲取美元資金減少有關，令全球投資美債的需求急降，衝擊美國經濟。
總而言之，美通脹急速升溫，美債市持續流血不止，釀成金融危機的風險正急升。
（來源：大公報B4：經濟 2025/08/20）
