文／大 衛
中東地緣政治局勢緊張對美元匯價無大提振作用，特朗普關稅政策衝擊經濟與洛杉磯示威衝突燃起內亂之火，再加上「大而美」減稅法案引起外國企業及投資者被加徵稅項的疑慮，令美國股債資產走資壓力重重，美匯恐進入大貶時代。
雖然以色列與伊朗宣布停火，但中東局勢發展仍然存在很大的不確定性，繼續影響環球投資市場。今次以伊衝突，再次證明美元失去避險資產地位，反映美元兌一籃子主要貨幣的美匯指數走勢乏力，近日更回落至98附近，即三年來的低位。由此可見全球對美元信心不斷下跌，面對走資壓力遠比預期為大。
事實上，近周便有逾180億美元資金從美股基金流出，令今年以來標普500指數僅微升2%而已，大幅落後於港股、德國股市約17%的升幅，主要是特朗普政府倒行逆施，自傷金融、經濟，特別是加徵關稅政策造成很大傷害，危及美國在全球一哥地位，看來今年下半年美國股匯債進一步受壓，美股三大指數全年回報見紅的機會很大。
美銀行危機或捲土重來
美國關稅戰激發通脹復加國內示威衝突未停，全球對持有美國股債信心大跌。由於近月美國輕型汽車銷量大跌近一成，反映私人消費信心呈現懸崖式下跌，次季經濟可能比首季收縮0.2%更差。值得留意的是，特朗普關稅政策導致全球減持美國國債，令債息上升、價格持續下跌，持有大量國債的美國銀行業蒙受損失，再加上經濟弱、信貸成本高，令企業及個人信貸壞賬惡化，美國銀行危機有可能捲土重來。
根據標準普爾數據，今年首季止，視為經常虧損（過去八個季度有四季見紅）的美國銀行機構數目達到230多間，同比大增近50%。禍不單行的是，美國住宅樓市也開始由升轉跌，有可能進一步加劇銀行信貸壞賬風險。追蹤美國房地產交易平台數據顯示，5月美國平均房價出現環比跌幅，為2012年以來首次。由於美國30年期國債息逼近5厘，令30年固定抵押貸款升近7厘高位，對美國房地產市場的影響不容小覷。
「大而美」法案加劇美股債沽壓
此外，利淡美元的消息不絕於耳，日資減持美國國債已是公開的秘密。同時，特朗普推動的「大而美」減稅法案，也為美股、美債、美元埋下定時金融炸彈。「大而美」法案將會增加財赤及債務壓力之外，還包括美國當局認定存在所謂歧視性稅收政策的國家，其企業及投資者持有美元資產有可能被加徵額外稅項，美國變相發動金融戰、資本戰，但最終可能得不償失，觸發股匯債大規模走資，屆時美匯指數將難以守穩90的支持位，甚至可能跌破80大關，即較現水跌約20%。
總而言之，全球關稅戰已令美國經濟惡化及債務風險加劇，若然再發動金融戰，美匯將會步入漫長的貶值時代，預期更多資金湧入中國以至亞洲等市場。
（來源：大公報B4：經濟 2025/06/25）
