惠譽：內地城投企業項目選擇謹慎　再融資風險可控

（大公文匯全媒體 記者 葉紫翎）在今日（12日）舉行的惠譽《2025年中國城投企業行業信用前景展望》的線上討論會上，2025年城投行業整體的不確定性較多，地方財政復甦的道路在短期內將面臨挑戰，但預期中央政府會提供支持。城投企業公開發行債券的風險在短期內再融資風險可控，不過在信用偏緊的環境下，非標準債務的違約情況日益普遍。

他提到，由於非標城投債佔比不超過10%，向系統性風險轉化的可能性亦較低。此外，經濟不那麼發達的地區，城投在融資渠道方面仍有一些改善的空間。

內地去年11月推出了10萬億元（人民幣，下同）地方城投債置換。惠譽評級亞太區國際公共融資部高級董事趙雨晴認為，該措施有助於快速改善城投企業的流動性。今年置換的債務金額為2.8萬億元，佔整體到期的城投債金額的17%，有助於將城投債的再融資風險控制在合理水平。加上城投企業槓桿可以下降，城投自身信用狀況將有所改善。

今年起，內地放寬了地方政府專項債券用於收購現有商品庫房以保障性住房的政策。惠譽評級亞太區國際公共融資部高級董事羅晴耘表示，如果城投企業以自有資金和貸款收購模式進行庫房出租，將提高城投企業的槓桿率；但租金帶來的利潤並不高，因此城投企業在項目選擇上會更加謹慎，優先考慮現金流能夠支持利息成本的項目。

惠譽預計，到2025年中央政府可能承擔更大比例的支出，地方財政有望逐步恢復，但其增加基金支出的能力仍受限。在債務方面，地方債務將進一步增加，主要可能是置換債，整體債務水平保持穩定。經濟較發達地區是債務增加的主要區域。

此外，政府對城投的債務管控將持續到2025年。同時，預期管控將適度寬鬆，貨幣政策和降息預期可能會稍微降低再融資風險。