文／大衛
美國貨幣政策走向不明朗，有聯儲局委員預期今年只會減息一次，這與市場預期至少三次減息形成巨大落差，維持高息環境的時間將比市場預期為長，構成美國以至環球經濟及金融市場重大風險。近日標普突然下調5間美國社區銀行股評級展望至負面，預示着另一波銀行風暴正在形成。
踏入第二季首個交易日，華爾街股市開局失利，道指單日急挫240點，其中估值昂貴的科技股，高位沽壓不輕，過去一周英偉達股價反覆下跌近4%，走勢呈現轉弱跡象，可能與有消息傳出谷歌、英特爾及高通聯手合作，挑戰英偉達在人工智能芯片領導地位有關。更重要的是，近日美股出現忐忑不安的情緒，主要受到聯儲局對利率態度時鷹時鴿所影響，令投資者無所適從，加上日央行退出負利率之後，日圓匯價跌勢未止，市場憂心日央行繼續加息，以支撐日圓匯價，將會收緊市場流動性，對於已有高處不勝寒的美股而言最不利，趁高減持、鎖定利潤的市場情緒正在不斷擴散，美股拋售潮隨時一觸即發。
近月美國消費物價指數及生產物價指數升幅均高於預期，而且以色列對伊朗駐敘利亞大使館發動空襲，刺激紐約油價升上84美元，再加上美國東海岸最繁忙港口之一巴爾的摩港主要橋樑被貨船撞斷，物流供應鏈將受影響，無可避免進一步推升美國通脹，令聯儲局年內大幅減息存在很大不確定性。
聯儲時鴿時鷹 利率走向不明朗
事實上，近日聯儲局委員、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克發表利率鷹派言論，以目前經濟情況來看，估計年內只減息一次，意味聯邦基金利率僅下調0.25厘至5厘，這與市場普遍預期年內至少減息3次、幅度在0.75厘或以上的預期呈現很大落差，美國股市、債市、樓市恐怕面臨巨大沽售壓力。
事實上，愈來愈多市場人士認同美國通脹難以抑遏，尤其是對華實施經貿「脫鈎斷鏈」政策，影響自由貿易與國際投資合作，阻礙全球化發展，導致經濟碎片化，結果持續推升生產成本，令通脹高企，利率難以回落，可說是自食惡果。資產管理公司領航更預期美聯儲局今年不會減息，並會影響其他主要經濟體央行的貨幣政策，令歐洲央行、英倫銀行傾向維持利率不變，以免資金大舉流走。若然如是，市場預期今年美歐英的減息年將無法實現，金融市場將有激烈反應，當心飛出意想不到的黑天鵝。
標普發出警示 美銀行再爆煲
美國維持高息環境的時間愈長，對實體經濟的傷害愈大，其中商業地產價格跌勢未止，美國銀行業信貸壞賬惡化的可能性不低，引發金融系統性風險。去年初已出現首波銀行風暴，新一波銀行爆煲潮相信為時不遠。近日信貸評級機構標普發出警示，一口氣下調美國5間地區性銀行的評級展望，由正面降至負面，這5間美國銀行包括First Commonwealth Financial、M&T Bank、Synovus Financial 、Trustmark及Valley National Bancorp等，主要是美國商業地產持續承壓，可能影響銀行資產質素及業績表現。投資者需注視長期高利率之下，美國銀行業信貸與持有債券資產的潛在損失比市場預期為大，成為美股的定時炸彈。
今年首季美股持續瘋炒，上升約一成，無視聯儲局年內減息不確定的風險，目前股市瘋漲與不穩定的經濟基本面進一步脫節，泡沫化程度日趨惡化，相信長期資金如退休基金會趁機調整投資組合，即趁高減持美股。華爾街大行高盛估計，美股將有大考驗，可能面臨來自退休基金高達320億美元的大沽盤。
總之，美國通脹上升壓力猶在，聯儲局減息存在很大變數，目前利率期貨顯示6月減息機率不到五成，早已預期減息的華爾街股市將有難，恐難逃大調整厄運。
（來源：大公報A17：經濟 2024/04/03）
