一點靈犀/Anthropic集資額只屬杯水車薪\李靈修
被諷刺為「半神（Semi-God）IPO」的Anthropic，最新估值也被折去一半。公司創始人達里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）不顧兩個月前剛鼓吹過「AI減速論」，緊急發布前沿模型以挽回市場信心。上演了一齣唾面自乾的好戲。
路演前夕，Anthropic鬧出烏龍。11月9日晚，公司向高盛、摩根士丹利等主承銷機構發送了一份詢價郵件，披露擬以每股70至80美元的價格發行約8.67億股。但很快Anthropic就緊急宣稱定價細節「不準確」並予以收回。到了11月10日，Anthropic向美國證監會（SEC）遞交的最新招股說明書（S-1/A）顯示，擬以每股70至78美元的價格發行8.25億股，最終定價將於11月19日（下周四）前一晚確定。
對比兩組數據，不僅價格區間有所下調，而且發行規模亦有縮水。若按現有股份加上私募配售、IPO新發，公司股份總計130.9億股，再以每股78美元計，Anthropic上市估值約為1.02萬億美元。若計入預留股份、員工期權等潛在股份，股份稀釋後的估值約為1.4萬億美元。
急推模型挽回信心
無論如何估算，都與10月初市場傳出的2萬億美元水平相差甚遠。考慮到美國中選前後，科技板塊遭到嚴重衝擊，Anthropic被迫壓低身價似有一定道理。但OpenAI目前正以1.25萬億美元的估值推進新一輪融資，Anthropic亮出的底牌完全配不上「大模型一哥」的江湖地位。
Anthropic今次融資總額突破1000億美元，一舉超越了SpaceX年中創下的862億美元紀錄，但與公司已簽署的支出承諾相比，仍是杯水車薪。招股書顯示，Anthropic的計算資源及芯片採購承諾已接近9010億美元，其中約710億美元將在截至2027年9月的12個月內到期。好不容易融來的錢，很快就要被劃走還賬。
如此欠奉表現顯然引來市場的不滿。重重壓力之下，Anthropic接連發布了兩款前沿旗艦模型：Claude Fable 5.2與Claude Mythos 5.2。達里奧·阿莫代伊還在路演中表示，隨着AI技術的廣泛應用，癌症及心臟病等十年內將成為歷史。外界普遍將此看作是Anthropic在上市前夕向資本市場「秀肌肉」的舉措，期望推出行業領先的新模型以增強投資者的信心。
諷刺的是，達里奧在9月份曾發表長文《We Must Pace the Frontier》，呼籲放緩AI前沿大模型的研發速度，等待安全評估體系的進一步完善。（詳見9月17日撰文《AI減速論：硅谷大廠編織的謊言》）彼時Kimi K3在性能上已能與Claude並駕齊驅、收費僅有對方的三分之一，而估值不過500億美元，給Anthropic帶來不小的競爭壓力。
在此背景下，達里奧為了說服資本市場接受公司2萬億美元的「開價」，不停將蒸餾技術污名化，並試圖通過「限速」手段保證技術上的相對優勢。現在迴旋鏢打在Anthropic身上，達里奧只能硬着頭皮推動前沿大模型的加速發布。
李錄暗諷不知所謂
而在上個月，知名價值投資者李錄在哥倫比亞大學商學院的演講中暗諷了Anthropic。他表示最近看到一份AI公司的招股說明書，裏面的邏輯讓人啼笑皆非：一邊聲稱公司的技術有10%的概率導致全人類滅亡，另一邊卻向投資者募集上千億美元融資。「這種半神IPO不值得參與」。
