大行報告/中電信收入基本穩定 目標6.3元
中金發表報告指，中國電信（00728）第三季收入、淨利潤符合該行預期。今年首三季營業收入按年跌3.6%至3801億元（人民幣，下同）；淨利潤按年跌14.8%至262億元，剔除增值稅影響後可比口徑按年保持良好增長。第三季可比淨利潤按年良好增長，第三季營業收入按年跌3%至1211億元；淨利潤按年跌14.7%至66.2億元。
該行指出，可比口徑主營收入按年基本穩定，智能收入成為未來驅動力。首三季主營收入3593億元，剔除增值稅影響後按年保持基本穩定。其中通信收入3131億元，第三季移動用戶淨增284萬戶、有線寬帶用戶淨增21萬戶；智能收入462億元，Token日調用量高速增長，隨着AI應用普及拓展用戶規模，智能業務有望成為收入增長驅動力。該行維持中電信「跑贏行業」評級及目標價6.3港元。
開支減少 部分抵銷收入下滑
瑞銀研究報告亦指出，中電信今年第三季收入及除息、稅、折舊及攤銷前溢利（EBITDA）跌幅較第二季按年跌5.5%及7.7%收窄，純利跌幅則大致企穩。該行又指出，第三季網絡營運開支及銷售、一般及行政開支分別按年跌11%及10%，部分抵銷收入下滑；剔除折舊及攤銷後的營運開支按年跌2.5%。
管理層對今年展望維持不變，繼續預料2026年收入、EBITDA及純利在剔除增值稅影響後保持穩定增長，全年派息比率與2025年相若（75%），資本開支強度持續下降。該行微調2026至2028年純利預測0%至2%，並將目標價由5.6港元輕微上調至5.7港元，維持「買入」評級。
