板塊尋寶/申洲觸底回升 目標價60元\贊 華
體育用品板塊近期顯著跑贏大市，申洲國際（02313）股價於本月初創逾十年低位33.14元後觸底回升，相信「壞消息」已充分反映，技術走勢已重越多條移動平均線，上升動力顯著加強，不妨趁調整時吸納。
今年度上半年，申洲收入141.8億元（人民幣，下同），按年跌5.3%；毛利減少21.2%至32億元，毛利率下降4.5個百分點至22.6%；歸母淨利潤19億元，按年倒退40%；中期息每股派88港仙，較去年度減少36%。
申洲毛利率下降主因是人民幣兌美元升值4%、海外員工數量和比例增加推高人工攤薄成本、原材料漲價快速，加上去年同期無關稅影響。若剔除匯兌虧損和政府補貼減少，淨利潤跌幅收窄至22.6%。
預測股息率達5.7厘
摩根大通早前發表研究報告表示，相信申洲已度過疲弱上半年，下半年收入增長料會改善，盈利大致企穩，並於2027年迎來更實質盈利復甦，惟毛利率修復步伐仍是關鍵變數。
摩通預期申洲下半年訂單動能改善，收入料按年上升2%，惟毛利率壓力料持續但幅度收窄，估計盈利按年下跌4%，2027年度銷售和盈利恢復增長，升幅分別為5%及14%，將2026至2028年盈利預測下調11%至15%，以反映毛利率不確定性，維持給予「增持」評級，目標價雖下調至60港元，但距離現價上望空間高達63%。
申洲預測市盈率約10倍，市賬率僅1.32倍，以藍籌股計，估值相對偏低，預測股息率約5.7厘，具一定吸引力。
