經紀愛股/運動服消費復甦 安踏目標84元\連敬涵
內地9月社會消費品零售總額數據迎來結構性回暖，整體零售同比增1.1%，剔除汽車後增速升至3.9%。運動服飾兼具實用與穿搭屬性，為消費復甦優質賽道，龍頭安踏體育（02020）是把握本輪零售修復的核心標的。
受惠戶外運動熱潮
公司核心優勢為完善的多品牌矩陣，覆蓋大眾、中高端及專業戶外，有效分散單一品牌周期風險。安踏主品牌穩固基本盤，FILA維持穩定銷售，而DESCENTE、KOLON SPORT等高端戶外品牌增勢亮眼，上半年收入同比大增44.2%，成為集團全新增長引擎，充分受惠戶外運動熱潮。
經營方面，安踏持續優化渠道與庫存，改善行業痛點。集團加速DTC直銷轉型、強化終端管控，淘汰低效門店、提升單店效益；透過小批量生產及全渠道庫存調撥，優化存貨周轉、減低折扣壓力，盈利穩定性大幅提升。2026上半年毛利率達63.9%，經營利潤率升至27%，創近年新高，疊加充裕淨現金，財務結構穩健、抗風險能力強。
行業層面，國產運動品牌市佔持續提升，相較國際品牌優勢擴大。居民運動與戶外消費習慣持續養成，行業需求具長期韌性，疊加零售回暖與國慶消費提振，終端銷售有望逐季修復。同時公司積極拓展東南亞、中東市場，降低內地依賴，打開長遠增長空間。
目前股份估值處歷史低位，已充分定價弱消費預期，後續隨消費修復有望迎來估值重估。股價近期走勢強勢，突破250天線長期阻力，可於該水平76.5元買入，目標84元，跌破72元止蝕。
（作者為香港股票分析師協會理事，並無持有上述股份）
