股海一粟/季報進入披露期 航運及AI股可關注\谷運通
10月交易近過半，承接8、9月的跌勢，港股三大指數繼續下挫，其中以恒生科技指數跌幅最大，達到2.76%。不過，與這兩天爆挫的韓股相比，港股、A股的表現已有交代。在科技股被美債高企收益率壓制下，近期內地政策層面的不斷加持，相信為中資股穩定帶來實際的支持。本周進入季報披露期，可關注業績超預期的航運股，以及業績高增長可持續的AI個股。
港股在進入第四季度後估值繼續受壓，主要原因還是擔心美長債息率居高不下。雖然目前市場的衍生品交易，已大致反映了此輪美聯儲加息三次的預期，並且也計入了日本和歐洲央行也將繼續加息的預期，但上周對海外發達國家主權信用的擔憂升溫，這導致了海外的無風險利率仍有可能上行。根據中信証券的統計，港股綜合貼現率已從今年2月底的3.1%上行至10月初的3.9%，因此港股的估值持續受到壓制。若美長債收益率月內回落，強勢美元才有望階段性回落，市場緊繃的流動性才會改善。港股要在第四季度走出困局，美長債收益率回落是必要條件。
現時對港股比較友好的是估值不高，基本面也出現改善的跡象。尤其是，市場對政策層面的加持比較冷淡，但事實上卻是可能存在「預期差」。港股目前盈利和估值水平有一定吸引力，賣空和估值等指標已跌到極端值。因此，美債長端利率能否從高位下行、內地經濟基本面能否企穩回暖，是港股年內能否走出向上行情的兩個關鍵變量。
內地政策料持續發力
海通國際證券首席經濟學家張憶東認為，現時市場對於內地逆周期的調控政策，存在兩大「預期差」，一是總體預期較低，二是外資相對內資的信心和預期更低。外資對於9月底包括房地產政策在內的政策舉措的評價是「低於預期、失望、托而不舉」，這可能再次低估了內地逆周期調控政策的效果。他判斷第四季度政策將持續發力，以實現全年GDP目標，這是中資股反彈的基本面基礎。
