經紀愛股/罰款無礙基本面 攜程看345元\連敬涵
攜程集團（09961）發布第二季度（Q2）業績，市場焦點落在51.8億元（人民幣，下同）一次性反壟斷罰款。這筆非經常性支出令單季錄得淨虧損25億元，僅屬賬面短期衝擊。剔除罰款影響，基本面維持穩健，Q2經調整歸母淨利潤48億元，經調整EBITDA達46億元，利潤率穩守29%，核心經營能力未受損。
現金豐厚 回購持續提速
股東回報方面，攜程回購持續提速，半年股本淨減少2550萬股，縮股幅度3.9%。早前4億美元回購額度已用完，其後推出50億美元大型回購計劃。以昨日收市價323港元估算，對應回購資金約82億港元，參考股價走勢，實際規模可達100億港元。截至6月底，現金、短期投資及債券資產合共1005億元，現金底子雄厚，加上資本開支不高，有能力持續回饋股東。
業務上Q2總營收157億元，同比增6%。交通票務受高油價、機票漲價影響表現偏軟；住宿預訂韌性佳，受罰款沖減收入後仍增6%，剔除罰款真實增速達8%。
國際業務是增長引擎，OTA平台收入按年大增超50%，商務艙預訂增逾70%，定製遊預訂暴增600%。國際市場仍在擴張，營銷投入較大，但Trip.com利潤率已有改善，商業模型逐步優化。
整體而言，罰款只帶來短期衝擊，不改基本面。國內業務穩、國際業務高增，疊加回購支持，長線價值值得留意。股價年內兩次於300港元水平見底，形成雙底，可於315港元買入，目標345港元，跌破300港元止蝕。
（作者為香港股票分析師協會理事，未持有此股）
