大行分析/海外銷售帶動 布魯可目標72.4元
高盛發表研究報告指，覆蓋中國IP零售商及玩具公司2026年上半年／第二季業績好壞參半，泡泡瑪特（09992）及名創優品（09896）盈利偏軟，布魯可（00325）銷售則強於預期。泡泡瑪特經調整純利低於該行預期13%，受累海外市場，收入亦低於預期約10%，內地市場亦略遜。
該行指，名創優品內地銷售強於預期，惟海外分銷商銷售偏弱及經營去槓桿拖累利潤率；布魯可收入高於該行預期6%，受組裝車模玩具及海外銷售帶動，惟毛利率受模具折舊、新產品爬坡及平價價格帶產品（即零售價人民幣9.9元）佔比上升等拖累。
高盛料下半年中國IP／玩具需求維持韌性，但增長因更高基數放緩；海外趨勢更趨分化，布魯可因滲透率低而增長能見度較強，泡泡瑪特面對更高基數及近期高頻指標偏軟，名創優品則優先關注庫存健康、門店生產力及盈利能力，而非快速擴張。毛利率是關鍵爭論點，物流、採購及產品／地區組合或制約毛利率，海外直營去槓桿或令泡泡瑪特及名創優品開支比率受壓，布魯可或有較佳規模效應，惟海外供應鏈投資是抵銷因素。
該行對名創優品H股評級「買入」，目標價29.3元；對泡泡瑪特評級「中性」，目標價139.5元；對布魯可評級「中性」，目標價72.4元。
