會長視角/建立投資系統 做有紀律執行者\陳志華
投資者最常問的問題，往往不是「買什麼」，而是「幾時買」。這種對「預測時機」（Timing）的執迷，正是許多人陷入虧損循環的核心困境。我們必須認清一個殘酷的現實：市場的短期走勢，由非理性的集體情緒主導，其複雜程度遠超任何個人或模型的預測能力。
這種「時機迷思」的心理根源，在於「損失厭惡」（Loss Aversion）的人性弱點。人類天生對虧損的恐懼遠大於對收益的渴望，這種恐懼導致決策癱瘓。投資者錯誤地將目標設定為「追求完美入場點」，而非「參與長期增長」。這就像男士擇偶時諸多要求，要女方樣靚，又要身材好，又要溫柔賢淑，入得廚房，出得廳堂。完美從不存在，市場亦如是。這種心態令投資者在跌市時最終在恐慌中斬倉；升市時又恐懼回調，白白錯過升幅。
股市最大風險是「錯過」
數據是打破迷思最有力的武器。回顧標普500指數由1993至2023年的30年數據，若全程持有，年化回報率為10.2%。但只要錯過表現最好的10個交易日，回報率便暴跌至6.5%；若錯過30個最佳交易日，回報更會變成負數。全年大部分盈利，可能只集中在極少數關鍵日子，而這些日子通常發生在市場最恐慌之時。2020年疫情爆發，股市一度暴跌34%，但在150個交易日後完全反彈並創下新高。恐慌離場者鎖定虧損，等待更低位者錯過整個反彈。事實證明，最大風險並非「買錯」，而是「錯過」。
因此，我們的責任不是做一個預言家，而是做一個有紀律的執行者。我們必須放棄捕捉時機的幻想，轉而建立一個無論市況升跌都能堅持的「投資系統」。根據不同投資者狀況，有三種可執行的策略。資金充足且心理承受力強的人，可考慮「直接入場法」（Lump Sum Investing），數據顯示在三分之二時間內，一次性投入的回報會跑贏分批投入。對市場波動敏感的上班族，應採用「平均成本法」（Dollar-Cost Averaging, DCA），「蒙頭入閘」透過定期定額投入平滑成本，消除擇時壓力。極度規避風險的退休人士，則適合「長期持有法」（Buy and Hold），利用複利威力，目標持有資產10年以上。
贏家不是預測最準的人，而是留在市場最久的人。與其等待一個永遠不會來的完美時機，不如今天就行動，選擇適合自己的策略並堅持執行。時間，永遠比時機重要。
（作者為香港證券及期貨專業總會會長，本文僅為個人觀點，不構成投資建議。）
