經紀愛股/友邦業績增長佳 值得關注\鄧聲興
友邦保險（01299）今年上半年業績，多項核心指標錄得雙位數增長，展現出穿越周期的經營韌性。按固定匯率計算，上半年新業務價值達32.12億美元，按年增長10%，創歷史新高。年化新保費增加12%至56.55億美元，新業務價值利潤率為57.1%。稅後營運溢利（OPAT）為41.63億美元，按實質匯率計算按年增長15%，每股OPAT增長13%，超越2023至2026年複合年增長9%至11%的目標。股東應佔純利42.94億美元，大增69%。中期息0.539港元，增加10%。新業務價值創新高、盈利能力持續改善、股東回報穩步提升，友邦正處穩健增長軌道。
內地業務突出 新保費增30%
各區域表現呈現分化但整體強勁。香港業務為集團最大的報告市場分部，新業務價值增長10%至11.68億美元。本地客戶業務錄得卓越增長，反映與逾300萬名現有客戶的互動持續深化，以及新來港居民的貢獻日益增加；內地訪客業務需求持續，惟因2025年基數較高，新業務價值大致持平。香港市場新業務價值利潤率整體上升6.2個百分點至72%。中國內地業務表現最為突出，新業務價值增長20%至9.37億美元，年化新保費強勁增長30%。惟因分紅儲蓄產品佔比上升，新業務價值利潤率下降4.5個百分點至54.1%。代理渠道成為主要增長動力，新業務價值增長24%。
從渠道與盈利質量看，代理人渠道上半年實現新業務價值24.3億美元，按年增長6%，新業務價值利潤率68.3%。截至6月底，合約服務邊際（CSM）餘額677.7億美元，較年初增長4%；內含價值權益達834億美元，上半年每股上升6%。年化內涵價值營運回報創新高達18%。上半年產生基本自由盈餘39.35億美元，分紅加回購合計向股東返還36.49億美元。友邦保險正從純增長型保險公司演變為兼具資本效率與盈利複合增長的企業。在亞洲保險滲透率提升、保障需求持續釋放的結構性趨勢下，友邦的長期增長邏輯依然穩固，後續資本效率提升與股東回報的持續性值得重點關注。
（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，未持有上述股份）
