加大投入/阿里自由現金流負446億 ADR偏軟 AI成雲業務增長引擎 2030年目標外部收入千億美元
隨着AI加速商業化，阿里巴巴（09988）首財季（4月至6月）經調整淨利潤207.15億元（人民幣，下同），按年跌幅放緩至38%。不過，由於雲基礎設施支出增加，導致自由現金流淨流出446.7億元，急增近1.4倍。管理層預計，下個季度的AI產品年化收入（ARR）將接近100億美元（約780億港元），AI業務的投資回本期為3年，隨後將持續貢獻正向現金流。阿里美股ADR曾跌逾5%，報121.88美元。\大公報記者 李潔儀
為加強AI戰略聚焦，阿里對部分業務進行戰略整合，其中，阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團與盒馬整合，組建阿里巴巴電商集團。雲智能與平頭哥整合，組建「AI雲與算力服務」。另外，AI模型實驗室、千問2C事業部及千問辦公整合組建「AI實驗室與應用」。
阿里上季收入按年增長9%至2689.53億元，主要受惠雲及即時零售業務的增長。期內，AI雲與算力服務收入貢獻484.37億元，按年升45%，AI相關產品收入124億元，連續12個季度實現三位數同比增長。
自研芯片提升產品毛利
首席執行官吳泳銘在電話會議上表示，AI已成為阿里雲加速增長的核心引擎，阿里AI相關產品ARR突破495億元，在阿里雲外部商業化收入佔比升至35%，AI相關產品毛利率顯著高於雲產品的平均水平。
吳泳銘提到，預計未來數個季度，AI雲與算力服務收入增速將繼續加快，下個季度的AI產品年化收入將接近100億美元。他續說，對加速實現2030年前雲外部收入1000億美元的目標具信心，亦認為對AI雲業務實現20%以上的利潤率有較強的可見性。吳泳銘提到，隨着AI Agent爆發，直接推動詞元（token）和GPU算力的需求，阿里雲正向「Agent Cloud」全面升級。他續說，隨着自研芯片取代外購芯片，有助提升產品競爭力及毛利水平。
阿里自去年開始進入積極的硬件投資建設周期，令上季資本支出急升75%至677億元。吳泳銘表示，自去年2月公布未來3年投資3800億元，至今年6月累計投入1900億元，上季資本支出急升，主要因硬件交付周期令設備交付出現波動，加上增加CPU的採購所致。
即時零售2029財年可轉盈
「要獲得一個高速增長，就必須在前面幾年投入更多的AI算力中心建設。」吳泳銘指出，按平均毛利率粗略估算，阿里AI業務有望在3年內實現資本開支的盈虧平衡，考慮到AI相關產品毛利率仍在提升，投資回本期甚至可縮短至約2.5年，隨後將不斷地貢獻正向現金流。
另外，阿里電商事業群首席執行官蔣凡表示，將加速整合盒馬、天貓超市等相關板塊發展非餐飲品類的即時零售，他預期，即時零售在2029財年貢獻平台整體交易額的30%，成為電商板塊的第二曲線，並實現整體盈利。
