宏觀洞察/央行轉鷹 亞洲債券看高一線\Murray Collis
2026年上半年，儘管地緣局勢複雜，亞洲債券表現依然具韌性。2月底中東緊張局勢升溫，能源價格急升並傳導至通脹，成為環球定息資產的轉捩點。多家亞洲央行轉趨鷹派，上半年先後加息；即使原先預期減息的美國聯儲局，市場現時亦預期未來12個月至少加息25個基點。
利率格局改變，令下半年風險回報有利於三類資產：存續期較短、利率敏感度較低的債券；基本面較強、有能力承受較高再融資成本的信用債；以及有政策支持、息差回報合理的本地貨幣債券。亞洲債券在三方面均具優勢，但選債能力的重要性亦同步提升。
收益率高 信用質素改善
亞洲投資級及高收益美元債有一個仍被低估的共同特點：與環球同類債券相比，收益率較高而存續期較短，令投資者面對加息帶來的利率波動時，多一重票息緩衝。
兩者之中，我們下半年較看好亞洲高收益債，因其收益率仍是環球主要定息資產中最高，整體信用質素較去年穩定甚至改善，加上存續期較短，單純因加息而錄得負回報的機會亦較低。全年違約率預期低於2%，捕捉票息的確定性遠高於過去數年。多數發行人受能源價格上升的直接影響有限，有助支持信用息差。
（作者為宏利投資管理亞洲（日本除外）定息產品部主管）
