慧眼看股市/基金大戶披露下注 散戶切勿盲從\馮文慧
2026年投資圈最矚目的持倉變動，莫過於巴郡（BRK.A.US）大舉押注Google母企Alphabet（GOOGL.US）。巴菲特親自透露，這筆投資由他本人發起，並稱Alphabet「擁有巨大護城河」。巴郡自2025年第三季度首次建倉，至今持有約6640萬股Alphabet股份，市值逾290億美元，躍升為組合第四大持倉。新任CEO阿貝爾更於今年一季度加碼3640萬股，並簽署100億美元私募配售協議，令Alphabet一舉躋身巴郡前五大重倉股。
另一邊，新加坡主權基金淡馬錫同樣動作頻頻。最新13F文件顯示，淡馬錫持有SpaceX（SPCX.US）約983萬股A類股份，市值約16.8億美元，SpaceX已成為其前五大重倉股之一，同時亦加碼了Alphabet。
資訊滯後及不全面
照抄名人持倉，真的穩贏？其實並不是。首先，資訊永遠滯後。13F持倉報告每季度披露一次，且有45日延遲。當投資者見到巴郡買Google時，可能已是月前的決定，機構隨時已改變立場；第二，只見多頭不見空頭。13F僅需申報多頭持倉，空頭部位完全隱藏。部分基金回報主要來自沽空，投資者看到的只是對沖的一面；第三，資金體量完全不對等。名人或大戶坐擁龐大現金儲備，可分批入場、容忍波動。散戶一次All-in或已無退路，扛不住回撤極易中途止蝕離場。
巴菲特做到60年接近20%年化回報，核心哲學其實只得幾個字：「以合理價格買入偉大企業，然後長期持有。」值得學習的是他的思維框架，專注護城河、逆向思考、耐心等待擊球區，而非簡單模仿個別持倉。即使是專業基金經理，長期跑贏大市的比例亦可能不足兩成。因此，名人持倉是認知的窗口，不是操作的指令。每個人的財務狀況、風險承受力、投資目標各不相同。投資本質上是認知的變現，別人的局部認知，不應成為投資者買賣的主要依據。
（作者為富途證券首席分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）
