財語陸/周大福轉攻高毛利產品見效 現價吸納\陳永陸
金價近日明顯回升，現貨黃金一度單日急升逾2%，升穿4200美元水平，帶動各大品牌足金飾品零售價同步上調，市場再度把目光投向黃金珠寶板塊。
在金價重拾升勢的背景下，周大福（01929）早前交出的業績也不錯，增加了投資者的關注。集團截至2026年3月31日止的2026財政年度，期內營業額按年增長5.3%至943.98億港元，經營溢利大增27.8%至188.5億港元，股東應佔溢利更飆升52.2%至90.04億港元，創下上市以來新高。毛利率提升至32.3%，經營溢利率達20.0%，同樣是近五年最佳水平。董事會建議全年派息0.67港元，派息率約73.4%，對投資者來說，股息回報算是非常吸引。
值得留意的是，周大福去年度業績表現出色成績單的核心，並非單純受惠於金價上漲，而是品牌轉型策略開始開花結果。過去幾年，集團積極推動「高價值增長」方向，減少依賴傳統按克計價黃金首飾的比重，轉而加強設計導向、高毛利的定價首飾系列。這種產品結構的優化，不僅撐起了毛利率，也讓盈利質量明顯改善。
港澳業務復甦力度亮眼
地區業績表現方面，港澳及其他市場的復甦力度更令人眼前一亮。2026財年港澳及其他市場營業額增長22%，同店銷售表現不俗。進入2027財年第一季（2026年4至6月），集團零售值按年增長15.1%，其中內地增長10.7%，香港、澳門及其他市場則大幅上升44.8%。港澳同店銷售更錄得41.7%的強勁增長，香港升35%，澳門更升逾六成。
集團股價近月徘徊於12元水平，較52周高位仍有明顯距離。以2026財年盈利計算，預測市盈率約12倍，預測股息率約6.3%。大行持續看好亦有上調目標價，反映市場對其轉型成果及未來增長的認可。短期來看，金價反彈，惟內地消費氣氛有待回暖，但周大福作為行業龍頭，品牌力、渠道網絡與產品創新能力仍具明顯優勢，且對沖策略與成本控制相對穩健。何況周大福正是從「傳統金飾零售商」向「高價值珠寶品牌」轉型的公司，現價值得納入吸納名單，作為組合中的防守兼具增長元素。
（作者為獨立股評人）
