實用案例/為投資者提供高效配置工具
在全球金融市場中，利率波動是投資組合最主要的風險來源之一。港交所推出中國國債期貨，為全球投資者提供高效的風險管理與資產配置工具。本文通過兩個實際案例，剖析其在「對沖利率風險」與「構建合成債券」上的具體應用。
案例一：對沖人民幣利率風險
當市場資金環境趨緊、利率預期上行，基金經理人可透過國債期貨對沖持倉風險。假設某基金持有面值5億元（人民幣，下同）的國債，買入價107.851元，久期5.02年。為鎖定收益，經理人賣出1078張國債期貨合約。
其後利率上升，現貨國債價格跌至102.424元（下跌5.427元），期貨合約亦跌至102.659元（下跌5.016元）。結果顯示：現貨持倉虧損約2700萬元，但期貨空頭部位盈利約2700萬元，兩者相互抵銷，實現完美對沖，成功捍衛資產價值。
案例二：合成債券的構建
部分境外投資者無法直接參與中國在岸債券市場，但仍希望模擬持有國債部位。透過買入1000張中國國債期貨合約，便能以極高資本效率創造出面值5億元的「合成債券」持倉效果，突破市場准入限制，靈活實現資產配置目標。
