金針集/日圓保衛戰打響 美元資產遭殃\大衛
近月日本及韓國金融市場劇震，股市大幅下跌。為了應對資金大規模走資、匯價顯著下跌，市場傳出日本央行連日入市捍衛貨幣匯價，大舉拋售美元，以穩定市場信心，進一步加重美債等美元資產價格沽壓。
踏入下半年以來，受到半導體股急插水拖累，美國、日本、韓國股市跑輸全球股市，美國AI大模型失控、科技企業現金流轉負及韓國收緊股票孖展的利淡消息入市，美國納斯達克指數、日經平均指數、韓國KOSPI指數在7月下跌3%、8%及22%，跑輸MSCI環球股市指數同期0.7%的升幅。
日韓疑拋售美元力撐匯價
雖然美日韓半導體股上周五顯著回升，但相信只是技術性反彈而已，而且再有美國AI大模型失控，Anthropic旗下的AI大模型Claude在網絡安全測試中，疑因配置錯誤，在未經授權下，入侵三間公司電腦系統，進一步打擊市場對美國AI大模型信心，更多硅谷企業轉用價格較低、功能卓越的中國AI大模型，相信美國、日本、韓國AI相關股份、半導體股份彈完再跌。
今年7月以來，日本、韓國股市在半導體股拖累下急跌，同時又遇上貨幣匯價走弱，日圓兌美元跌近164的四十年新低，令日韓股市沽壓更大，出現大規模走資。正當日韓金融市場告急、形勢十分不妙之際，日圓、韓圜兌美元匯價突然大幅反彈，其中日圓兌美元在上周四一度急升3.3%、升越159關，更在上周五進一步升至157.58，為近三個月高位，而韓圜兌美元亦回升至1418，為九個月以來最高。市場揣測日韓當局聯手入市干預匯市，大舉拋售美元，捍衛自身貨幣匯價，估計日本央行連日入市動用資金逾五百億美元，包括透過出售手上美國國債資產，這可以解釋美國國債價格不斷潛水的因由，美國10年及30年國債息最新升上4.745厘及5.275厘，後者將逼近5.5厘，為2004年高位。
加息勢釀套息交易拆倉潮
值得留意的是，日本首相高市早苗擬將食品及飲料消費稅由8%降至1%，以打救不斷下跌的支持率，惟這會加劇財政壓力，利淡日圓走勢，因而單是入市干預匯市的效用成疑，日本央行最終出重招，即要進一步加息的機會不低，況且日本通脹壓力確實不輕，東京7月扣除生鮮食品後的消費物價指數同比上升1.9%，比預期1.8%為高，東京消費物價指數為評估日本整體通脹的先行指標。
事實上，日本政策利率仍處於1厘，一旦日央行續收緊貨幣政策，將會改變環球資金流向，目前大規模借入相對低息日圓、投資美國等環球金融資產的套息交易將會大拆倉，美國股市、債市將首當其衝，資金一窩蜂從美國股債市場沽貨套現出逃，引發更大市場震盪，隨時釀成新一波金融風暴。
美國兩害取其輕 無奈出手干預
在兩害取其輕之下，據報美國罕有出手相助，遏止日圓跌勢，在市場沽歐元、買日圓，相信藉此延後日本央行進一步加息行動，以免對美國金融造成難以估計衝擊，同時亦透過美元貶值變相減輕自身債務負擔。
美伊戰事可能升級，環球金融波動加劇，市場持續出現去槓桿潮，再加上日本貨幣保衛戰打響，華爾街金融資產承受更大沽售壓力，其中美國國債走勢尤其兇險，投資者宜續保持高度警覺，提防黑天鵝來襲。
