5年期國債期貨今港交所掛牌
環球資金持續加大中國國債配置力度，惟離岸市場長期欠缺合適場內利率對沖工具，此困局將迎來突破。港交所首隻、亦是全球離岸市場唯一一隻「5年期中國國債期貨」，將於今日正式掛牌，標誌着香港集齊「債券通、互換通、國債期貨」三大風險管理工具，形成完整的人民幣固收產品生態圈。港交所固定收益及貨幣產品發展主管范文超近日接受訪問時直言，新產品將扭轉外資「裸持」人民幣債券的局面，穩定跨境資金流動、加速人民幣國際化。港交所定息及貨幣產品發展部高級副總裁周兆平強調，這是環球離岸市場獨一無二的中國利率風險工具，與境內中金所國債期貨形成「錯位互補」，全方位降低全球資金配置內地債市的避險門檻。
范文超受訪時表示，現時內地債市規模位列全球第二，僅次於美國，市場存量規模由2015年約40萬億元（人民幣，下同），增至今年6月近200萬億元。當中銀行間債市佔整體存量9成，是境內債券發行與交易核心場所，而中國國債佔銀行間市場規模兩成，亦是本次期貨產品對應的底層標的。
降低海外投資者入市門檻
隨着市場持續擴容，內地債市對外開放步伐亦同步加快。自2010年起，內地逐步開放境外機構直投銀行間債市；2017年債券通落地，大幅降低海外投資者入市門檻。外資持有內地債券規模由2017年約8,000億元，攀升至2024年峰值逾4萬億元水平，現時北向交易約6成透過債券通完成，成為全球機構配置人民幣債券的主流渠道。截至2026年6月，境外投資者持有中國銀行間債市的債券規模已突破3萬億元。
然而，規模急速增長的另一面，是風險管理工具的嚴重滯後。離岸市場長期欠缺標準化場內對沖工具，機構僅能依靠場外利率互換操作，面臨交易對手信用風險、定製化合約流動性不足等難題。周兆平直言，這正是港交所推出離岸國債期貨的核心原因：「全球主要經濟體均設有活躍的國債期貨，歐美市場期貨成交量甚至超越現貨。但持有萬億級人民幣國債的離岸投資者，一直缺少一套契合國際交易習慣、採用場內清算、成本低廉的利率對沖工具，市場需求早已十分殷切。」
