金針集/美科技股高危 債務風險急增\大衛
中國大模型Kimi-K3性價比高、編程能力領先全球，吸引包括美國硅谷在內的全球企業選用，進一步衝擊華爾街股市，另一方面，有美國科技巨頭現金流轉為負數，令人不安。摩通行政總裁戴蒙直言，不會在現水平買入股票及美國國債。
近期美股沽壓重重，受到三重利淡因素影響。一是中東戰事隨時升級，國際油價再度急升，布蘭特期油曾見100美元，加劇全球通脹壓力，拖累美歐日等國債價格下跌，其中美國10年及30年期國債息一度衝上4.7厘及5.16厘。反映全球主權債表現的環球國債指數急挫，平均債息見3.68厘，為三年來最高。發債成本大幅攀升，對美股構成壓力，尤其是資本開支龐大的科技股。
二是中國AI大模型彎道超車，月之暗面Kimi-K3模型編程能力領先全球，超過美國Anthropic及OpenAI最新模型。由於中國模型價格可能比美國模型便宜六至九成，吸引包括硅谷等全球科企選用，令中國大模型在全球市場份額顯著上升。證明美國科企瘋狂燒錢以追求超強算力通用人工智能（AGI）、輕視商業應用的做法行不通。Alphabet等巨頭次季現金流轉負，響起警號。
美企燒錢 隱性債務逾12萬億
日本媒體近日爆料，指美科企在AI基礎設施上巨額融資並不透明，估計五間大型科企有高達1.65萬億美元隱性債務，折合12.87萬億港元，金額嚇人，令人憂心存在債務爆煲風險。根據資料，今年以來，微軟、亞馬遜、Alphabet、英偉達、Meta及甲骨文累計發債融資近5000億美元，反映美科企資金壓力頗大，剛巧近月美國長債息持續高企，令企業發債成本進一步增加，財政負擔百上加斤。
三是評級機構穆迪突然發出美科企財務穩健性的風險警示，報告提到，巨額投入數據中心基建，除了影響企業財務現金流，同時改變科企商業模式，正由依賴軟件、知識產權收入的輕資產轉向大規模投資數據中心的重資產模式，有可能影響企業信用質量。
反映科技股走勢的美國納斯達克指數，7月至今累跌4.7%，比MSCI環球股市指數約1.3%跌幅為大，可見美國科技股正拾級而下，其中SpaceX股價已從高位近乎腰斬，跌破上市價後進一步插水。華爾街猛人戴蒙認為市場低估風險，直言現水平不會買入股票及美債，可見目前美國金融市場風險之高。
