吸引力增/港股性價比高 未反映估值修復
今年以來全球科技主線敘事更強，海外市場科技與非科技板塊之間的差距均大幅走闊，惟港股例外。申萬宏源研究資產配置首席分析師金倩婧指出，今年港股科技板塊持續跑輸，在南向資金相對缺位背景下，港股對美債利率的敏感性上升，海外流動性風險對港股仍有短期壓制。鑒於當前港股整體盈利預期的調整已較為充分，負面因素得到一定程度消化。她相信，港股正處於高性價比階段，本季建議「標配」港股。
金倩婧認為，目前全球資金尚未充分定價中國製造業的價值，以及中國AI（人工智能）產業的趨勢。與此同時，全球投資者對中國股市的配置比例亦處在歷史較低分位數水平，「從全球股票『PB（市淨率）和ROE（淨資產收益率）』視角看，港股正處在性價比較高位置」。
人民銀行行長潘功勝7月明確表態，國家外匯儲備將繼續提高在香港的資產配置比例，並宣布深化互聯互通等11項鞏固香港國際金融中心的新政。隨着外資的回流、南向資金的爆發，以及空頭回補壓力的釋放，7月以來港股重拾升勢，月內恒指、恒生科技指數升幅均接近10%。
金倩婧坦言，今年恒指的盈利預期整體較穩定，但以平台經濟、新能源車為主的恒生科技指數EPS預期，在年報季後出現大幅下修，目前整體預期下修幅度與過去數年同期相比處在顯著低位，表明負面預期已被一定程度的計價。她重申，港股正處在較高性價比位置，隨着人民幣底層資產預期的修復，中期維度看，全球資金對人民幣資產的配置仍有較大提升空間，三季度建議「標配」港股。
年內恒指潛在收益空間15.4%
申萬宏源研究海外策略資深高級分析師董易認為，科技行業內部敘事轉變，或令下半年全球交易主線出現變化。一是全球AI硬件交易受融資環境惡化、算力過剩擔憂、AI商業化路徑不明及擁擠交易等因素制約，風格逆轉概率上升；二是中國互聯網公司主業盈利受「反內捲」政策影響逐步企穩，AI產品化和商業化已有實質進展，相較二季度「主業預期下修＋AI投入侵蝕利潤難見回報」的局面有明顯轉變；三是算力硬件「國產替代」，有助於中國科技資產整體重估。他說：「依據ERP模型，中性情景下，年內恒指潛在收益空間約為15.4%。」
