慧眼看股市/長鑫登陸科創板 國產存儲迎新時代\馮文慧
國產動態隨機存取記憶體DRAM龍頭長鑫科技（688825）將在7月27日科創板上市。長鑫上市對國產半導體產業鏈的意義，遠超一家公司融資本身。因其標誌着中國存儲芯片產業從技術驗證階段邁入規模化擴產的新時代。
是次IPO戰略配售名單涵蓋了從設備、材料到封測、應用的完整產業鏈。瀾起科技提供DDR5內存接口芯片，拓荊科技等設備廠商持續導入先進製程產線，安集科技提供拋光液等關鍵耗材，滬矽產業提供12英寸大硅片，通富微電負責DRAM顆粒封裝測試。下游則匯聚了小米、騰訊、阿里雲等終端龍頭。
其次，長鑫現有產能已接近滿產，2026年二季度已正式開啟設備招標，全年計劃擴產5萬至6萬片晶圓，對應設備採購需求達50億至60億美元。長鑫已明確將國產設備、材料採購比例提升至45%以上，產線設備國產化率從2023年的22%提升至2025年的31%。SemiAnalysis預測公司2028年全球市佔率達17%，對標海外大廠產能體量，後續擴產增量空間巨大。
未來隨着長鑫持續擴產迭代，國產DRAM滲透率穩步提升，深度綁定的核心夥伴將迎來長期機遇。基於長鑫清晰的資本開支和產能擴張規劃，用訂單把真金白銀傳遞到整個產業鏈上—上游設備材料、中游製造封測、下游算力終端，整個鏈條都將因此實現業績兌現與價格重估。長鑫IPO對國產鏈是「利好」──它是中國最正牌的存儲芯片公司，上市後將以真金白銀的訂單拉動整個國產半導體產業鏈進入業績兌現新階段。長鑫的崛起意味着行業競爭或將加劇。短期內市場資金追捧長鑫無可避免，但長周期來看，存儲行業的周期律從未消失，可能只被AI的需求爆發推遲，值得投資者關注。
（作者為富途證券高級分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
