投資人語/高盛看好中資科網股 現值被低估
早前強勢的AI股沽壓未見緩和跡象，大型科網股表現相對具有韌力。高盛發表報告指出，未來數月H股軟件板塊相對A股硬科技板塊的落後情況有可能改善。該行稱，經過今年以內估值顯著下跌後，如果大型互聯網H股未來幾季利潤修復兌現，屆時這個板塊有望由「低估值陷阱」轉向「盈利修復交易」。
恒指昨日早段曾升274點，收市升38點。AI硬件股建滔集團（00148）跌19%，稀宇MINIMAX（00100）股價跌17%，智譜（02513）則相對靠穩，收市升5元報1645元。\大公報記者 劉鑛豪
內地A股轉弱，遏抑港股投資者入市信心。恒指昨日早段飆高274點後回軟，收市時升38點，報24213點。科技指數跌45點，報4676點。AI股繼續衝擊港股投資氣氛，早前強勢的AI股繼續跑輸大市，建滔集團股價跌19.1%，報59.4元；MINIMAX（00100）股價跌17.1%，報222.6元。大型科網股則具韌性，京東（09618）股價升2.7%，報113.2元；阿里巴巴（09988）股價升0.4%，報110.7元。
留意平台企業投資變化
投資者關注大型科網股下半年能否走出一段大型向上行情。高盛昨日表示，科技指數在過去兩周反彈，一方面因為部分互聯網龍頭股的消息面有所改善，而現價估值被低估，並且繼續推進AI應用和商業化。然而，科網股能否維持向上行情，其中一個重要因素是盈利增長動力。
高盛指出，科網股盈利能夠出現修復，需要觀察三個環節：第一，補貼損失能否收窄。因為互聯網平台股在快商務等領域投入太大，導致利潤受壓。第二，雲、Agentic AI、AI tokens等AI相關業務能否提供貢獻收入。第三，傳統電商業務能否維持穩定現金流，如果這類業務產生現金流，他們對AI的投入才不會被視為利潤黑洞。
高盛把大型互聯網股納入觀察區內，在估值顯著回調後，如果大型互聯網股未來幾個季度利潤修復兌現，這些板塊有可能從「低估值陷阱」轉向「盈利修復交易」。
A股硬科技股可取
另外，按市場層面，高盛戰術性偏好A股，因為A股企業盈利動能周期性有利；其次是，對國際投資者而言，A股仍有被低估的分散化價值。高盛偏好A股多於H股；偏好硬科技股多於軟件股；但未來數月H股軟科技相對A股硬科技的落後幅度可能收窄。
高盛稱，現時半導體板塊及部分A股硬科技股，估值相對歷史水平及全球可比公司已處在較高位置，加上集中度高，槓桿風險上升，雖然可以繼續以AI題材為主線，但合適控制單一方向暴露，分散到AI價值鏈不同環節。中國整體AI股並非有泡沫，但部分交易已經擁擠。
