經濟透視/外資加大投資中國 出口向好撐起匯率 人民幣延續強勢 專家：有望升見6.5
美匯指數年內錄得逾3%的升幅，目前已重新站上100整數關。美元走強背景下，人民幣匯率仍繼續呈現持續走強的趨勢。「人民幣升值已不再依賴美元的回落，其背後是資金面對人民幣匯率的持續助力。」申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示。瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）團隊也坦言，今年以來亞洲主要貨幣（除日圓）兌美元平均下跌約2%，惟人民幣兌美元匯率呈現一定幅度的升值趨勢，「人民幣在亞洲匯率市場中表現最為亮眼」。\大公報記者 倪巍晨
去年下半年以來，人民幣匯率一直演繹與美元的「雙強」格局。分析稱，按常規經濟學邏輯，低利率環境通常會引致資本外流，進而引發本幣貶值。不過，今年以來中國經濟起步有力、總體平穩，經濟運行延續「向新向優」的發展態勢。長期向好的基本面因素、結匯潮的延續、外資加大對中國資產的配置力度，以及貿易順差的強勁流入等，均對人民幣匯率走強形成有力支撐。
趙偉觀察到，去年7月至今年6月中旬，外資對中國股市的累計流入增加338億美元，地緣衝突也推動各類資金降低對歐美資產的集中配置，轉而更多元的全球布局，包括加大對中國市場的配置比例。另一方面，截至5月銀行的代客結售匯累計順差達2631億美元，顯著高於歷史同期，表明「結匯潮」仍在延續。在趙偉看來，短期中國經濟修復雖現波折，但經濟運行整體處於「非典型復甦」的早期階段。此外，當前美國經濟呈現「K型」分化，美元反彈或較為溫和，其對人民幣匯率帶來的外部壓力相對有限。
貨幣升值 未必導致出口走弱
「人民幣匯率升值對中國出口總量層面的影響並不顯著。」趙偉提醒，匯率更多影響出口結構而非總量，在數量效應與標價效應相互對沖背景下，匯率升值階段的出口增速表現未必會走弱。他又指，人民銀行在匯率升值環境中採取的「逆周期調節」也基本與出口端變化無關，回溯歷史「中國的匯率工具主要用於抑制單邊的順周期行為，與出口增速無太大關聯」。
瑞銀CIO團隊分析，今年中國外貿延續穩健增長勢頭，特別是5月貿易順差升見1054億美元，重返千億美元關口上方。得益於外貿順差強勁的流入，人民銀行亦持續引導人民幣中間價的走強。
與此同時，美國總統特朗普5月訪華後，中美兩國已構建「建設性戰略穩定關係」，中美貿易關係有望在接下來3至6個月內保持穩定。
瑞銀CIO團隊補充說，儘管沃什在履新聯儲主席後的首次議息會議上釋放「鷹派」信號，但隨着美伊達成初步和平協議的最新發展，國際油價有望在未來數個季度逐步回落，進而紓解美國的通脹壓力。鑒於此，聯儲加息的預期恐難以實現，市場預期的逆轉或令美元承壓。
瑞銀倡沽澳元 轉倉人民幣
展望未來，趙偉相信，基準情境下，今年人民幣兌美元匯率有望升見6.7，樂觀及悲觀情景下，人民幣兌美元匯率或分別報6.5和6.9。他並指出，人民銀行此前曾要求「綜合施策、增強外匯市場韌性、穩定市場預期」，預計金融管理部門在匯率快速修復後，或着力強化外匯市場韌性，進一步主動引導市場形成「平穩、理性」的匯率運行預期。
瑞銀CIO團隊維持人民幣「具有吸引力」的觀點不變，並料年內剩餘時間，人民幣匯率有望進一步走強，「今年底和明年年中，人民幣兌美元匯率有望分別升見6.6和6.5」。瑞銀CIO團隊建議在美元投資組合中納入人民幣敞口，藉此實現貨幣配置的多元化。投資者建議方面，有意提升收益的人民幣投資者，不妨考慮賣出澳元兌人民幣的下行風險，而美元投資者不妨「以不對沖匯率」的方式持有人民幣計價資產。
