經紀愛股/壁仞GPU業務高增長 目標52元\連敬涵
壁仞科技（06082）今年1月於港交所上市，7月2日迎來基石投資者半年解禁，市場一度憂慮流通盤擴增帶來拋壓，但公司股本結構極為健康，自由流通比例長期偏低，加上核心GPU業務正式步入收成階段，解禁後配股仍穩守配股價，後市具備再度挑戰高位的動能。
IPO超配完成後總股本24.39億股，當中12.38億股內資股由創辦團隊及早期機構長期鎖倉，不會流入市場。解禁前流通股佔比僅7.4%，基石解禁後升至13.4%。其後公司以46.2元配股擴容，總股本增至25.92億股，最新自由流通佔比僅18.56%，遠低於港股科技股普遍30%以上的水平，由於仍屬高度稀缺，限制股價下行空間，後續反彈阻力輕微。
公司為港股稀缺純通用GPGPU晶片設計企業，實現晶片、硬體、軟體平台全鏈自研，不受海外技術限制，契合國產算力自主可控政策。公司技術實力雄厚，積極布局Chiplet封裝與光互連技術，BR106、BR166系列晶片已全面量產，覆蓋AI訓練、雲端推理、政企算力等場景，客戶覆蓋各行業龍頭，訂單持續落地。2025年營收同比大增超200%，業務正式進入高速放量周期。
AI算力需求持續爆發，海外高端晶片管制收緊，國產替代空間龐大，疊加國家算力政策扶持，行業前景明朗。本次配股淨融資70.4億元，充足資金支持新產品研發與產能擴張，46.2元配股價有一定支持力。
整體而言，公司流通量稀缺、業務高增、現金儲備充裕，後市上升潛力十足。可於46元買入，目標52元，跌破40元止蝕。
（作者為香港股票分析師協會理事，並無持有上述股份）
