投資人語/券商看好港股A股 關注AI板塊
港股連跌5個交易日。恒指昨日早段曾跌逾170點，其後一度反彈至24740點，收報24565點，跌91點。主板成交縮減至3089億元，北水淨流出86.14億元。海通國際首席經濟學家張憶東表示，未來數月A股和港股將面對微觀流動性約束，短期震盪風險不容忽視，但中長期中國優質資產仍值得投資。
張憶東指出，港股短期壓力主要來自微觀流動性，而非宏觀系統性風險。內地宏觀資金面整體友好，低利率環境對底部有支撐，但市場結構明顯分化。上半年資金高度集中於AI及熱門科技股，形成較強抱團效應。一旦海外波動或解禁壓力出現，前期熱門資產可能面臨拋壓。
港股進入罕見解禁大潮
他提醒，2025年以來香港IPO活躍，但港股也進入罕見解禁大潮，6月、7月及9月、10月是兩個值得警惕的時點。今年夏季最值得警惕的是「夏日寒風」，由一隻「灰犀牛」及三隻「黑天鵝」導致。美伊衝突令霍爾木茲海峽航運秩序異常，持續越久對供應鏈衝擊越大，美債長端利率大概率明顯上行。
三隻「黑天鵝」分別是融資壓力、新興市場危機及AI交易過度擁擠。融資壓力來自大型科技公司巨額融資，如SpaceX掛牌或抽走六七百億美元資金。新興市場債務壓力不低，若通脹上行疊加美債利率上升，可能面臨資金外流和匯率壓力。第三是AI交易過度擁擠，大量資金集中買入相似標的，一旦撤退可能引發更大型沽貨潮。
中長期來看，中國股市的「新三角支撐體系」仍然有效：制度紅利、經濟觸底修復、創新驅動新興產業。央行、匯金等持續維穩資本市場，房地產風險逐步化解，科技、硬科技及AI應用正成為經濟新動能。
恒指及科指能否走出主升浪，關鍵在於AI行情能否擴散至中國硬核資產。港股不能只看便宜估值，騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）等能否結合AI，以及中國硬核資產能否被市場重新定價。
